你为何在牛市赔上身家？

来源：胡飞瞳

大家都有一个感觉 ，这个市场怎么现在不涨了，BTC连续3月在6到7万刀上下浮动，AltCoin 前期有一些 冲动，现在也没有后劲了，争相下探。新上的币种也坚持不住，上线即巅峰。整个市场就是一锅温吞水，不温不火。

可能对很多人来说，“不温不火”这个词有一点太平和了。因为最近就有不少人骂娘。骂撸空头被反撸者大有人在；骂币安上币太多、让市场丧失 流动性的也成一种流行；骂KOL 乱带节奏导致损失惨重者也有不少。

对于这些人来说，这个市场感觉就是牛走完了，已经熊市漫漫了，哪里还是不温不火。有这个想法的人，都是到这个市场来捡钱的，牛市了，钱到处都是，哪个项目都应该能涨、能赚，人生就赌这一把了。赚完这一把，就财务自由。你是来这个市场来捡钱的，你满怀信心，拿出大半身家，甚至加上杠杆，背负债务，冲了进来。

感谢各位的勇气，这个市场的镰刀早就准备好了，各种不同的套路轮番上演，新概念层出不穷，目的就是我们这些韭菜。不是要新的叙事吗？这个好办，比特币二层，AI，DePin，ReStaking，不然就干脆  Meme，打着公平发射的旗号，抗上反VC的大旗，纷纷粉墨登场。

最为关键的就是 KOL，就是市场宣发，就是社区喊单，就是交易所上币。什么技术，什么创新，什么商业模式，什么用户场景，这些都不重要，玩的就是三六九，大家心里都清楚明白，都是来捡钱的，比的就是跑得快。相信项目方肯定会拉盘，相信一定会有早期红利，相信牛市一定不会亏。于是你成立撸猫工作室，听 KOL 带节奏，进入各个社群，找寻各种土狗，要赚的不是3倍5倍，来个百倍一朝翻身。

但为啥没赚钱呢？

这里有一个问题：都赚钱有可能吗？嗯，应该有可能，那就是整个市场大涨，大家账面上都赚钱都开心，尽管大部分没法取出来。可是，整个市场没涨啊。那你要赚钱，就必然有人要亏钱。这个逻辑简单吧？

那为啥是你赚别人亏呢？项目方要赚钱吗？交易所要赚钱吗？KOL 要赚钱吗？VC 要赚钱吗？都要赚，赚谁的，当然就是我们这些韭菜的了。说起来，别人多是专业团队，怎么着也更了解市场，更有套路。

那到底还有没有机会？ 

要我说，Web3 是发展趋势，区块链是技术革命，应用范围越来越广，数字货币也逐渐被主流市场所接受，BTC 和 ETH 现货 ETF的批准就是明证。那这个方向没有错，是一个新兴市场，充满了机会，但是任何有大量机会的地方就有大量的投机，鱼龙混杂，也很容易踩雷。要想跟随市场，吃到发展的红利 ，还是需要擦亮眼睛，放平心态。

个人认为，有一些常识可能需要说一下，虽然也不一定有用：

  1. 市场并没有下行：比特币刚刚减半才两月，而且价格也比较稳定，现货ETF通过，市场热情和期待还是很高。从以往来看，减半后一年半的市场都值得期待。但期望市场一直只涨不跌是不现实的，也是不可能的；

  2. 世上没有免费的午餐：你是来投资的，不是来捡钱的。这个世界哪里有那么多钱给你捡，你看到的多数钱包背后可能都有个陷阱。自己做一点研究很有必要。撸空投这两年很流行，为啥有空投，因为你能够带来用户价值、社区价值。如果这个价值不存在了，那空投规则改变再正常不过了。最近的项目空投反女巫水平越来越高，也是被逼的；

  3. 不要想一夜暴富：一夜暴富就是赌徒心态，最后往往是输个干净。稳健投资，看准大势更重要。

  4. 项目的价值还是第一位：你如果查看一下历史，所有能过活下来并能够穿越牛熊的项目一定给行业带来了它的价值，尤其是技术创新或商业模式创新；一些靠概念起来的项目多数不能长久；

  5. 去中心化及安全基础：这个值得反复强调。Web3 就是去中心化的网络，没有去中心化，就是伪 Web3，没有去中心化，就不可能有 Trustless，就没有安全底座。当然，Rollup，DAPP虽然没有链，但它们基于 Layer 1 的安全来保障 Trustless。那Layer 1的安全性就直观重要。这也是为什么 BTC 价值最高的原因，其去中心化和在网路建设上的总投入无可匹敌；

  6. 代码开源：一个去中心化项目要是不开源，就基本上是在开玩笑。不开源的项目不配成为 Web3。你就是一个互联网公司，同时还不愿意受监管，那拿什么来信任你？另一方面来讲，一个项目敢于开源，其必定有较强的实力，有较大的技术创新和技术门槛，也有值得信任的团队，格局要高，高到别人抄都难抄。这样的项目靠谱程度要强太多。

  7. 项目的可实现性：这个专门提出来 ，因为太多的Web3 项目扯大旗，纯讲故事谈愿景了，有些项目连技术团队都没有。不具有技术可实现性的项目往往是闭源项目，因为一旦开源，可能就被抓住技术漏洞，或者无法做到 Trustless，项目的价值也就被看穿了。

以上纯属个人观点，大家也不要对号入座。仅供参考。
本文完全是随笔，不做任何投资建议，大家看看，一笑了之。

投资L2 vs 投资ETH：哪个拥有更光明的未来？

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

投资 L2 vs ETH

过去几年里，以太坊上的 Layer 2 （L2）解决方案取得了显著进展。目前，以太坊L2的总锁仓量（TVL）超过 400 亿美元，而一年前这一数字仅为 100 亿美元。在  上，你会发现超过 50 个L2项目，但前 5-10 个项目占据了 90% 以上的 TVL。

EIP-4844 提案实施后，交易费用大幅降低，在 Base、Arbitrum 等平台上的交易费用甚至低于 0.01 美元。

投资L2 vs 投资ETH：哪个拥有更光明的未来？

尽管L2在技术和使用量上取得了巨大进展，但作为流动性投资，L2代币的表现总体上较差（尽管作为风险投资，它们表现出色）。你可以找到许多关于L2代币相对于 ETH 表现不好的笑话和段子。

我们回顾了主要L2相对于 ETH 的估值情况。一个显著的观察是：尽管上市的L2数量增加了，但它们的总完全稀释估值（FDV）占 ETH 的比例保持不变。

两年前，唯一上市的L2是 Optimism 和 Polygon，它们的 FDV 占 ETH 的 8% 。今天，我们有了 Arbitrum、Starkware、zkSync 等L2项目，它们的 FDV 占 ETH 的 9% 。

投资L2 vs 投资ETH：哪个拥有更光明的未来？

每一个新的L2代币上市，实际上都在稀释之前上市的L2代币的估值。

投资L2 vs 投资ETH：哪个拥有更光明的未来？

投资于L2代币的结果是相对于 ETH 的显著表现不佳。过去 12 个月的回报率如下：

  • ETH：+ 105% 

  • OP：+ 77% 

  • MATIC：-3% 

  • ARB：-12% 

长期以来，主要的L2代币的 FDV 大约为 100 亿美元。在某种程度上，这是相当随意的，市场参与者并没有强有力的理由解释为什么是 10 亿美元而不是 20 亿美元或 3 亿美元。最终，由于需求流动性和/或大量解锁，存在显著的供应压力。

上述L2每月产生 2000 万至 3000 万美元的费用。自 EIP-4844 实施以来，费用下降到每月 300 万至 400 万美元，年化费用约为 4000 万至 5000 万美元。

投资L2 vs 投资ETH：哪个拥有更光明的未来？

包括：ptimism, arbitrum, polygon, starkware, zksync

目前，主要的L2代币的总 FDV 约为 400 亿美元，年化费用为 4000 万美元，估值倍数约为 1000 倍。

这与大型 DeFi 协议形成鲜明对比，后者的估值倍数通常在 15-60 倍之间（基于上个月的年化费用）：

  • DYDX： 60 倍

  • SNX： 50 倍

  • PENDLE： 50 倍

  • LDO： 40 倍

  • AAVE： 20 倍

  • MKR： 15 倍

  • GMX： 15 倍

随着更多L2项目的上市，L2代币的 FDV 可能会继续受到压力和稀释。市场上供应过多，流动市场难以轻松支撑。

结束语

  • 从长远来看，L2可能会产生可观的费用收入。L2每年产生 1.5 亿美元的费用（包括 Base、Blast、Scroll），随着L2活动的增加，这一数字可能会显著增长。

  • 上述内容并非针对特定L2项目，而是对整个类别的广泛观察。以约 400 亿美元 FDV 和约 4000 万美元费用（1000 倍）购买一篮子L2代币，并期望其长期表现优于 ETH，似乎是困难的。

  • 显然，L2、高吞吐量链（如 Solana、Sui、Aptos 等）之间的区块空间并不短缺。限制因素在于使用这些区块空间的应用。我希望未来更多的关注点放在应用层，并且流动市场在未来几年内会奖励应用层而非基础设施层。

  • 在上一个周期，项目大幅提前上市的情况更为普遍。MATIC 在流动市场上以低于 5000 万美元的 FDV 上市，现在已经超过 50 亿美元，增长了 100 倍以上。然而，最近 、、、 和其他大多数最终可能上市的 L2 代币的情况并非如此。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利缩略图

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

原文作者：UkuriaOC、CryptoVizArt, Glassnode 

原文编译：陶朱，金色财经

摘要：

· 尽管价格走势混乱，但投资者的盈利能力依然强劲，平均每枚代币的未实现利润约为 120% 。

· 需求方足以吸收卖方压力和 HODLer 撤资，但不足以促进进一步的向上增长。

· 现货和套利交易仍在继续，尤其是机构交易员的增加，这暂时增强了区间交易的预期。

市场盈利能力保持强劲

横向价格波动往往表现为投资者的厌倦和冷漠，这似乎是所有比特币市场的主导反应。BTC 价格正在一个成熟的交易区间内盘整。投资者仍然处于普遍有利的地位，超过 87% 的流通供应量处于盈利状态，成本基础低于现货价格。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

利用 MVRV 指标，我们可以评估普通投资者持有的未实现利润的规模。

目前，普通代币持有的未实现利润约为 +120%，这是之前市场在前一周期 ATH 附近交易的典型情况。MVRV 比率仍高于其年度基线，表明宏观上升趋势保持不变。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

我们可以使用 MVRV 比率来定义定价区间，以评估投资者盈利能力相对于长期平均值的极端偏差点。从历史上看，突破 1 个标准差与长期宏观顶部形成一致。

目前，BTC 价格正在 0.5 到 1 个标准差范围内稳定和盘整。这再次凸显了尽管最近市场状况波动，但普通投资者仍持有统计层面的高利润。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

当市场果断突破 2021 年 ATH 时，出现了大量投资者分配，主要由长期持有者群体推动。这反映了可观的利润，这有助于增加活跃交易和流动性供应。

通常，在新的 ATH 之后，市场需要充足的时间来整合和消化引入的供应过剩。随着平衡的建立，这会导致已实现利润和卖方压力的下降。

卖方压力和获利回吐的减少自然会降低市场阻力。尽管如此，自 3 月 ATH 以来，BTC 价格一直无法维持明显的上涨势头。这表明，虽然需求方足够稳定以保持市场区间波动，但最终增长不足以重新建立上涨势头。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

交易量低迷

尽管投资者盈利能力良好，但在创下历史新高之后，比特币网络上处理和转移的交易量却大幅下降。这凸显了投机欲望的减弱和市场犹豫不决的加剧。

在评估各大中心化交易所的现货交易量时，也可以观察到类似的情况。这表明链上网络结算量和交易量之间存在很强的相关性，反映出投资者的厌倦情绪。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

交易所活动大幅下降

再深入一层，我们可以检查以 BTC 面额计价的交易所的链上流入量，我们再次注意到活动量大幅减少。

目前，短期持有者每天向交易所发送约 17, 400 BTC。然而，这明显低于 3 月份市场达到 73, 000 美元高点时记录的 55, 000 BTC/天的峰值，当时投机水平变得过高。相反，长期持有者流入交易所的数量相对较低，目前每天仅有 1000+ BTC 的微不足道的流入量。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

我们可以通过长期持有者余额发送到交易所的百分比来直观地看到 LTH 投资者活动的急剧下降。

LTH 将其总持有量的不到 0.006% 发送到交易所，这表明该群体已达到平衡，需要更高或更低的价格来刺激进一步的行动。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

目前，获利（11000 BTC）的代币转移量多于亏损（8200 BTC）的代币转移量。这表明，尽管幅度相对较小，但总体上仍存在以获利为主导的倾向。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

目前，发送到交易所的平均代币分别实现约 +5.5 万美元的利润和 -735 美元的损失。这使得平均利润比损失高出 7.5 倍，只有 14.5% 的交易日记录了更高的比率。

这意味着HODLers 仍在撤资，需求足以吸收卖方压力，但不足以推高市场价格。这表明市场结构对区间交易者和套利策略更有利，而不是方向性和趋势交易策略。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

现金和套利基础交易

另一个使我们能够描述现货市场的工具是现货累计交易量增量 (CVD)。该指标描述了市场接受者买入量与卖出量的净偏差，以美元为单位。

目前，净卖方偏差主导现货市场，但市场继续呈横盘趋势。这与上述观点相吻合，即需求方大致相当于卖方压力，使市场保持区间波动。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

评估期货市场时，我们注意到未平仓合约持续上涨，目前超过 300 亿美元，略低于之前的最高水平。然而，正如 WoC-23 中所强调的那样，这部分未平仓合约的很大一部分与市场中性的现货和套利交易有关。

在区间波动的市场中，未平仓合约的增加可能意味着波动性捕捉策略的增加，因为交易者可以从永续掉期、期货和期权市场中获得溢价。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

芝加哥商品交易所未平仓合约大幅增长，凸显了机构投资者的参与度不断提高。芝加哥商品交易所目前持有超过 100 亿美元的未平仓合约，占全球市场份额的近三分之一。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

与未平仓合约的增加形成鲜明对比的是，期货交易量与现货市场和链上转移量一样出现了类似的下降。这表明投机兴趣相对较低，而固定基差交易和套利头寸占据主导地位。

Glassnode：市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利

总结

尽管市场波动剧烈，但普通比特币投资者仍然基本保持盈利。然而，投资者的决断力有所下降，现货、衍生品市场以及链上结算的交易量都在萎缩。

需求和卖方似乎已经建立了平衡，导致价格相对稳定，波动性明显降低。市场走势的停滞导致投资者感到一定程度的无聊、冷漠和犹豫不决。从历史上看，这表明，无论是朝哪个方向决断价格变动都是刺激下一轮市场活动的必要条件。

晚间必读5篇 | Layer 2代币与ETH 投资谁更易获利？

1.加密货币在美国的政治影响力

美国对数字资产的监管和政治情绪正在实时变化。最近的发展预示着一个潜在的转折点，可能为美国的创新和增长铺平道路。

2.Glassnode：投资者活跃度下降意味什么？当前市场结构对谁有利？

横向价格波动往往表现为投资者的厌倦和冷漠，这似乎是所有比特币市场的主导反应。BTC 价格正在一个成熟的交易区间内盘整。投资者仍然处于普遍有利的地位，超过 87% 的流通供应量处于盈利状态，成本基础低于现货价格。

3.Pantera Capital：Solana是区块链的“Mac OS”

全世界究竟会有多少区块链？这是我们经常听到的一个问题，但更好的问题应该是：有多少区块链必须存在？换句话说，要充分发挥区块链技术的潜力，至少需要多少个区块链？要回答这个问题，我们应该将目光投向区块链生态系统的根源：开发人员。

4.代币经济学的艺术：从FDV到空投的深入探讨

加密货币领域中最常被讨论的话题之一就是代币经济学，即代币供应如何分配的系统。代币经济学代表了一种平衡力量，既要安抚不同的利益相关者，又要确保项目的当前和未来价值。

5.Layer 2代币与ETH 投资谁更易获利？

过去几年，以太坊上的Layer 2取得了重大进展。如今，ETH L2 的 TVL 超过 400 亿美元，高于一年前的 100 亿美元。在@l2beat上，你会发现 50 多个 L2 的列表，尽管排名前 5-10 的 L2 占 TVL 的 90% 以上。EIP-4844 之后，Txns 费用非常便宜，Base、Arbitrum 等费用低于 0.01 美元。

CGV Research | TON生态爆发的核心原因及未来趋势展望

导读：随着2024年夏季的到来，TON网络显示出前所未有的增长势头，日活跃地址、交易量、以及总锁仓价值（TVL）连续创新高。这一系列成就预示着TON生态的黄金十年已经启航。CGV  Research团队围绕“TON生态爆发”，深入探讨TON内部创新和外部市场因素，分析其成为领先区块链平台的关键动力。

进入2024年6月份的每一天，TON创造的纪录，无论是用户，还是交易量和TVL，都在被不断刷新：

–TON 的日活跃地址数连续多天超过 $ETH；

–TON 的总锁仓价值 (TVL) 突破 6亿美元，自2024年以来增长了 1000 倍；

–在 47 天内，TON 上发行了 4.5亿美金的 $USDT；

–TON基金会主席Steve提出，加密的大规模采用的标志，是诞生首个拥有 1 亿 Telegram 用户的 TON 迷你应用程序；Hamster Kombat 隔天就已经实现。

CGV  Research团队认为，这次TON summer 2024的到来，得益于“TON内部”和“TON外部”的双重利好。

TON内部的驱动力

——钱包革新：2023年7月，TON推出了新的钱包支付功能，让用户能够通过TON钱包进行各种交易和支付，提升了用户体验。随后在9月，TON推出TONSpace，这是一个自托管钱包，让用户能够自行管理自己的私钥和资产。到了12月，Telegram应用中增加了钱包的二级入口，使用户能在Telegram内更便捷地使用TON钱包。

——代币锁定策略：2023年初，TON社区和验证者通过链上投票，决定冻结不活跃矿工的钱包，这些钱包占了总供应量的大约21%，并将被锁定至2027年2月。到了10月，社区又启动了TON Believers Fund，这是一个五年期的锁定计划，用户可以选择将他们的代币捐赠或存入智能合约中。此举将26%的供应量锁定，总计约47%的TON代币被锁定三到五年，有效减少了市场上的流通供应量，有利于代币价格的稳定。

——TON原生USDT部署：2024年4月，Tether宣布将USDT引入TON网络，这一举措为TON增添了与USDT相关的交易和金融活动，为DeFi应用提供了强大的支撑。TON上的USDT发行量迅速超过了Cosmos和Near，成为仅次于Tron、Ethereum、Solana和Avalanche的网络。

——区块链性能的突破：2023年10月31日，TON在一次公开的性能直播测试中达到每秒104,715笔交易的峰值，总共处理了107,652,545笔交易，这一性能经过Certik验证，标志着TON成为全球最快、可扩展性最强的区块链之一。

——市场推广：2024年春季，通过启动总奖金达1.5亿美元的#OpenLeague超级联赛，TON吸引了大量的用户和市场关注。此外，TON基金会与Telegram共同实施的分成策略，以及Notcoin在多家主要交易所的上线，极大地提升了其市场表现和品牌影响力。

TON外部因素

——Pantera的大额投资：2024年5月，Pantera以历史上单笔最大的投资金额投向TON网络，这不仅证明了TON技术和市场潜力的认可，也可能吸引更多资本的关注，增强了市场对TON生态的信心。

——全球竞争环境和市场需求：随着马斯克的X应用计划在2024年中推出加密支付功能，TON面临着来自全球竞争者的压力。此外，整个加密市场亟需新的市场叙述和发展方向，TON生态依靠其创新的技术和应用，为市场注入了新的活力。

——新叙事需求：加密行业需要新的叙事和方向，TON生态通过社交裂变和飞轮效应带来的用户和交易量增长，为市场提供了新的活力。

综上，CGV  Research团队认为，TON生态在未来可能展现四大发展趋势。这些趋势将塑造TON生态的独特地位，并可能对整个加密行业产生深远影响。

趋势一：Telegram的全生态拓展带来的黑洞效应

Telegram最初作为即时通讯工具，现已发展成为一个多功能平台，集成了社交、支付、服务订阅和小程序等功能。随着TON的加入，Telegram正沿着类似的发展轨迹迅速前进。

上游（基础设施和开发平台）：TON提供了强大的基础设施和软件开发工具包（SDKs），吸引开发者构建和部署去中心化应用（DApps），这可能会削弱其他区块链平台的开发资源。

中游（应用层和服务）：TON生态中的定制稳定币解决方案、微支付系统等，以及通过官方跨链桥无缝接入主流加密资产的能力，为用户提供一站式的资产管理和交易平台。

下游（用户采纳和市场扩展）：Telegram庞大的用户基础为TON提供了市场接入点，通过与金融机构、媒体公司和零售商等合作伙伴建立关系，Telegram能够将加密技术融入更广泛的经济活动中。

趋势二：无监管障碍+最快公链+飞轮效应，让TON生态无天花板

TON的全球服务能力，不受特定国家或地区金融监管的限制，结合其高性能和用户增长的飞轮效应，预示着TON生态的潜力可能没有上限。

流量变现：Telegram的流量优势将为TON带来巨大的变现潜力，特别是在去中心化市场如Fragment，已经促成了显著的交易量。

NFT市场：Telegram的贴纸转化为NFT，通过TON区块链进行交易，预示着一个巨大的新兴市场。

Web3项目收入实现：TON上的mini app有望成为高收入的Web3项目，利用其庞大的日活跃用户基础

趋势三：全球金融巨头的加入：TON生态的主流认可

随着TON平台的成熟和跨链功能的实现，可能会吸引传统金融机构的注意，促使它们探索区块链技术并与TON合作。

金融服务创新：金融机构可能会将其服务迁移到TON或与TON合作，利用其低成本和高效率的优势。

稳定币和金融产品：金融机构可能会在TON上开发新的贷款、保险和投资产品，甚至创建与特定资产挂钩的稳定币。

趋势四：投资逻辑的转变：代币经济的非必要性

TON生态的成熟可能会改变一级市场的投资逻辑，使得代币不再是加密项目的必选项。

技术和业务模型：项目可能会依靠更成熟的技术和业务模型来吸引用户和投资者，而非仅仅依赖代币经济。

监管适应性：不发行代币的项目可能更容易适应监管环境，避免潜在的法律风险。

投资分析：未来对TON生态项目的评估可能更侧重于实际的用户数据和业务表现，如日活跃用户数（DAU）、用户留存和每用户平均收入（ARPU），而非仅仅关注代币的解锁和分配情况。

这些趋势预示着TON生态不仅将在加密领域内巩固其地位，还可能吸引更广泛的用户群体和传统金融机构的参与，开启一个全新的发展阶段。

结语

TON生态的崛起，预示着加密货币和区块链技术的未来发展方向。随着Telegram的深度整合和TON的创新驱动，我们预见到一个全新的生态系统正在形成，它不仅将改变我们对金融服务、社交互动和数字资产的理解，更将为全球用户带来前所未有的便利和机遇。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？缩略图

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

原文作者：

原文编译：深潮 TechFlow

盘整何时结束？尽管普遍存在悲观和愤怒的情绪，但  的价格仅比高点低跌了 15% 。著名交易员  带来了希望：

黎明前的黑暗，周期中期的再积累，周期高点的出现

以下是他的主要观点。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

月线图：

我们在第 16 个月达到了上一个周期的历史最高点，而之前的周期则花费了超过两年的时间。目前已经是第三个月的横盘整理了。

从历史上看，$BTC 在达到历史最高点后会暂停，然后在之后达到最终的周期峰值。更长时间的横盘整理意味着下一次的上涨会更健康、更强劲。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

周线图：

目前在 ETF 消息后已经进行了 14 周的盘整，从高点下跌了 12% 。在 2024 年 1 月从近期低点几乎翻倍的涨幅后，这种震荡是预期之中的。

值得注意的是， 1 月的 7 周周期低点为$ 38, 000 （价格翻倍）。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

为什么市场没有走高？

Bob 指出了几个关键因素：

  • 上一个周期的鲸鱼在接近 $ 60, 000 时抛售

  • 对潜在的月度翻倍顶部的担忧

  • GBTC 的资金流出（抛压）

  • 从链上资产向 ETF 资产的转移

  • ETF 预期提前被计入价格

  • 2023 年第四季度的上涨由 ETF 炒作驱动

震荡何时结束？

保持耐心，自 2023 年 9 月以来已经上涨了 3 倍，需要回调蓄势。

类似于 2023 年第一季度的翻倍后周期低点，广泛的基底形成先于第四季度的上涨。

震荡可能会持续到 7 月或 8 月，完成筑底。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

市场何时可能见顶？

根据 4 年周期，见顶可能还很远。

过去的周期从低点到高点通常需要 33-35 个月。

按照这个模式， 2025 年 10 月是可能的（还有 16-17 个月）。

10 个月移动平均线和价格之间的巨大差距表明可能需要回调。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

为什么大家都很愤怒？

Bob 解释道，这个牛市对很多人来说感觉很艰难：

  • 追逐投机性的山寨币（投资者之间的竞争非常激烈）。

  • 像之前的周期一样，等待 30-35% 的跌幅，错失良机后在高点买入。

可能的走势

我们可能很快就会看到下一个局部底部，可能在月底。

看涨的迹象包括更高的低点，并且远高于 2024 年 1 月的低点，显示出市场的强劲。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

在这一局部底部之后，一种情况是横扫它并夺回高点。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

第二种可能的情况是继续震荡的价格走势。

这种阶段可能会持续到 9 月，形成局部底部但不会突破历史高点。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

第三种可能性是再次出现 30% 的下跌，这是过去牛市中的典型情况。类似于 2017 年，但现在有了 ETF，这是一个重要的区别。

有人认为在有 ETF 的情况下，不可能到达$ 55, 000 左右，Bob 强烈不同意。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

走势收敛

所有三种走势大约在 2024 年 10 月、 11 月和 12 月左右汇合，目标是突破历史最高点并进一步上涨。在此期间，比特币的走势可能会显著影响山寨币的投资回报率。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

情绪的重置：

Bob 认为，在经历了四月份的暴涨之后，市场情绪重启是积极的。链上数据显示，币正向长期持有者转移。随着新持有者在更高区间内积累，形成了一个坚实的基础。下跌可能是买入机会。

Bob 的买入策略

Bob 最后一次买入是在 $ 17, 000 美元左右的周期低点附近。现在，他关注的是  在 $ 50, 000 以下区间的潜在购买机会。他建议那些仓位不足的人可以在这种震荡期间考虑加仓。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

2025 年的宏观顶部

Bob 预计周期的第二阶段会更加健康。他认为市场的高点会出现在当前周期的后半段出现。

但是峰值时间可能有所不同，可能在 2024 年第二季度（第 30 个月）或更早，不太会是 2025 年第四季度。

黎明前的黑暗：盘整何时结束？市场未来走势如何？

Odaily编辑部投资操作全记录（6月21日）

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Odaily编辑部投资操作全记录（6月21日）

推荐人：南枳（X：）

简介：链上玩家，数据分析师，除了 NFT 什么都玩

分享：一级行情回暖，每日新诞生一个千万美元市值 Meme 代币，重点关注两个特征：Solana 上猫狗行情复苏，头部基本为动物；同一热点常常出现多网络同时开花情况，但以太坊和 Solana 只会存活下来一个，Solana 动物占优，以太坊其他概念胜出概率大，可重点关注同时出现的热点。

推荐人：Wenser（X：）

简介： 10 U 战神，交易所卸载玩家

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  1. 大盘在震荡中探底，之后的关键节点成了月底 28 号的期权交割日和 7 月初的以太坊 ETF 通过消息。

  2. 最近刷到一篇在川普概念币 DJT 出现后做 LP 的帖子，或许之后的热门 meme 币这块也是一个套利机会。帖子链接：

  3. 其他的感觉越抄底越不知道底在哪，大家看着抄一点吧，给市场一点反应，不然进圈的人更少了，要记住：你抄的不是底，是为加密货币行业托起的希望。

推荐人：秦晓峰（X：）

简介：期权疯狗，Meme 接盘侠

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  1. BTC 低点不断下移，可能要下探 60000 美元大关，但个人感觉只要不破 64000 美元还是看涨的，毕竟目前机构现货 ETF 的平均持仓成本都在 6 万美元左右，微策略过去一个月的买入均价也在 65000 美元。现在的行情，只要一跟大阳线就可以收复跌势。推荐接下来每周买入当周的周五的看涨期权，为防止意外同时可以开 3 成看跌进行对冲。

  2. 现货方面，昨晚领到了 ZRO 在第一时间卖了。个人感觉接下来一段时间山寨都没啥大的行情，甚至还会继续下跌 20% 以上，毕竟机构对后市行情并不确定的情况下，一般会在山寨币解锁后卖出山寨买入比特币。

推荐人：星球保安（Twitter：）

简介：无脑梭哈二级，只看多，怒锤空军狗头

分享：（大饼）目前跌得太少，跌得少就需要更多的横盘。这里相当于两个区间， 63500-71500 ，或者是更宽的 60000-72000 。两个区间的区别是：大区间意味着相对结实的底部结构，小区间需要更多的测试和交易量。小区间的话需要在 65500 和 67100 左右做相对应的拉升动作。但是大区间在 6 w 左右确认之后仅需要观察 71500 就行。中间可以忽略。

还有一个比较有用的看盘点，尤其是看大区间的：

Odaily编辑部投资操作全记录（6月21日）但是目前绿色的横盘结构，第二段没有创新高，所以相对看上去比较复杂，没有明确额信号，好在目前整体的流出都被相对稳定地吃掉了，而且大区间波动里面在一些位置主力有明显的介入，空头的力量并没有想象的强，所以给我的感觉就是 6 w 这里测试之后大概率也会是一个底部区域。

推荐人：Asher（X：）

简介：低市值山寨长线埋伏、链游打金、撸毛党

分享：

  1. 撸毛：ZKsync、LayerZero 空投宣布之后把以太二层各个网络的资金都归集到交易所了，未来准备关注 BTC 生态撸毛机会。

  2. 链游：Pixels 第二章的更新简直就是拉胯，材料、资源等大变动让人一时间摸不到头脑，最重要的是代币收益不但没提升还有所下降，虽然今天更新后好些但目前的收益无法有效吸引新人；Mavia 虽然开放了红宝石兑换代币机制，但收益也是低的可怜，已弃坑。

  3. 山寨：BWB 终于拉盘了，继续持有，目标 1 u。

往期记录

推荐阅读

Matrixport投研：BTC波动率接近多年低点，期权或为当前理想投资方式

Matrixport 研究院最新研究显示，近期关注重点为：

  • BTC 的实现波动率正接近多年来的低点，期权投资或当时

  • SEC 批准 S-1 申请几率较大，ETH 现货持仓量激增

  • BTC 期权交易显现看涨情绪， 2025 年市场上涨预期升温

市场进入夏季盘整阶段，波动率的下降使投资者可以以较低成本购买期权，而不必承担过大的市场风险。法币到加密货币的兑换需求信号有所减弱，预示可能迎来一段平静时期，而错失恐惧（FOMO）情绪也相对较低。因此，投资者应采取理性的定位策略。

BTC 的实现波动率正接近多年来的低点，期权投资或当时

比特币的实现波动率正接近多年来的低点。一年前，当波动率降至类似水平时， Matrix on Target 建议投资者可以利用期权来表达其观点，同时将大部分加密资产投资于收益稳定的国债型稳定币中。

SEC 批准 S-1 申请几率较大，ETH 现货持仓量激增

截至 5 月 23 日，SEC 已正式批准了八家资产管理公司提交的 19 b-4 申请。这些公司申请在美国交易所上市和交易以太坊 ETF，但尚未完成 S-1 注册声明。因此，以太坊期货的持仓量从 75 亿美元激增至 130 亿美元，资金费率年化增至 27% 。

虽然最佳的市场时期往往是产品推出（或上市）之前即将获得 SEC 批准阶段，但往往在产品上市后会看到抛售行为，例如 2017 年 12 月的比特币期货上市、 2021 年 4 月的 Coinbase IPO、 2021 年 10 月基于期货的比特币 ETF 以及 2024 年 1 月的比特币现货 ETF 的情况皆是如此。

不过，市场认为 SEC 将很快批准 S-1 申请，并且 ETH ETF 将在今年 7 月至 9 月间上市。一旦夏季盘整期结束，市场将迎来另一波看涨行情。谨慎的投资者可以利用低波动率环境通过期权保护其投资组合，或者购买看涨期权来获取策略性上涨，同时利用主流加密货币的风险敞口获取 “无风险 ”收益。

比特币期权交易显现看涨情绪，与 BTC 价格走势背离

BTC 在过去 24 小时内下跌超过 1% ，至 64, 500 美元（数据截止至 21 日 2 PM）。但 QCP Capital 表示，过去 24 小时内大量购买 12 月和 3 月到期、行权价为 90, 000 至 100, 000 美元的期权，表明市场正在触底，并为可能持续到 2025 年的反弹做准备。期权市场的看涨情绪与比特币价格走势背离，尤其在长期市场上，显示出投资者对未来价格上涨的预期。

上述部分观点来自 Matrix on Target, 获取 Matrix on Target 完整报告。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。数字资产交易可能具有极大的风险和不稳定性。投资决策应在仔细考虑个人情况并咨询金融专业人士后做出。Matrixport 不对基于本内容所提供信息的任何投资决策负责。

从coinbase跨境加密支付宣传片看近期稳定币市场增长、机构推动与未来展望缩略图

从coinbase跨境加密支付宣传片看近期稳定币市场增长、机构推动与未来展望

Coinbase今天发起了一项面向美国选民的广告活动，旨在推广加密货币作为更便宜的汇款方式。Coinbase首席政策官指出，这则广告希望提醒选民和潜在客户，使用加密货币可以以更低的成本、更便捷地进行海外交易。许多家庭认为传统金融体系不适合他们，而加密货币逐渐成为家庭讨论的话题。USDC转账和Coinbase Wallet等产品之所以受欢迎，是因为它们提供了更便宜、更方便的选择。这体现了经济自由的核心，也是许多人转向加密货币的原因。

这周关于稳定币的动态消息很多，Aiying艾盈在这当中也能深刻感受到这个领域的推进速度正在以摧枯拉朽的方式在进行中，下面是Aiying艾盈最近对稳定币市场这两周的一些现象和数据观察：

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一、稳定币转账量猛增

从Token Terminal的数据可以看到过去四年间，月度稳定币转账量增长了十倍，从每月1000亿美元增加到1万亿美元在2024年6月20日这一天，整个加密货币市场的总交易量为743.91亿美元，而稳定币占了其中的60.13%，约为447.1亿美元。其中，USDT（Tether）是使用最多的，市值为1122.4亿美元，占所有稳定币总值的69.5%。在6月20日当天，USDT的交易量达到了348.4亿美元，占当天总交易量的46.85%。

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二、大投行和金融机构也在推动稳定币

1、大投行资管加入

这周一些金融巨头开始将资产代币化，显示他们对稳定币未来的看好。比如，贝莱德（BlackRock），全球最大的资产管理公司，管理着10.5万亿美元的资产。他们推出了BUIDL基金，以美国国债为主的代币化基金，目前规模已超过4.6亿美元，是公共区块链上最大的代币化基金之一。

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与此同时是富兰克林邓普顿（Franklin Templeton），他们的FOBXX基金也已经实现了代币化，管理着3.46亿美元的资产。最近，他们宣布启用USDC稳定币作为该基金的进出渠道，这意味着投资者可以全天候用USDC买入或卖出基金份额

2、金融科技公司推动稳定币支付

金融科技公司积极推广稳定币支付。PayPal推出了自己的稳定币PayPal USD（PYUSD），市值已超过4亿美元，且已在多个公共区块链上使用。PYUSD已整合到去中心化金融（DeFi）生态系统中，包括去中心化交易所和借贷平台。PayPal表示，PYUSD旨在减少虚拟支付中的摩擦，促进快速价值转移，支持个人汇款和国际支付。

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作为全球最大的支付网络之一，Visa也在试验稳定币支付。Visa加密主管Cuy Sheffield表示，他们正在利用USDC等稳定币以及Solana和以太坊等全球区块链网络，提高跨境结算的速度。Visa还在进行实时试点项目，使Visa卡支付能够用USDC结算。

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二、金融不发达地区对稳定币的实际应用

1、尼日利亚：USDT的需求非常大

尼日利亚是一个对加密货币特别感兴趣的国家，尤其是在银行服务不太完善的地区，USDT（泰达币）成了大家的首选。

在尼日利亚北部的卡齐纳州和博尔诺州，USDT的使用非常广泛。这些地方的居民发现USDT比本地货币更稳定、更可靠。

比特币和狗狗币在不同地区也很受欢迎。比如在三角州这样金融服务发达的地区，比特币的受欢迎程度很高。而在保守的北部州，狗狗币却因为其低交易费用和易用性，获得了很多用户的青睐。

2、阿根廷：Paxos International推出了收益型稳定币USDL

阿根廷是另一个对稳定币需求很高的国家，主要是因为经济不稳定、通货膨胀严重，很多人希望能找到更稳定的储值手段。

联酋Axos International推出USDL稳定币，阿根廷消费者可赚取隔夜收益，持有者可以通过短期、低风险的美国政府证券和现金等价物资产赚取隔夜收益，这些资产由阿布扎比全球市场（ADGM）金融服务监管局（FSRA）根据安全保护和托管要求进行管理。这种储备结构类似于其他Paxos发行的1:1支持的美元稳定币。 USDL在以太坊上无许可发行，并以程序化方式每天向代币持有者支付收益。

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四、全球监管越来越泾渭分明

1、欧盟的MiCA法规即将实施

欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）即将生效，这将是对稳定币和其他加密资产进行全面监管的重要一步。

MiCA法规旨在确保加密货币市场的透明度和稳定性，要求发行人提供详细的信息披露，并满足严格的储备金和资本要求。

这些新规将对稳定币的发行和使用产生重大影响，特别是确保用户的资金安全和市场的稳定。

2、香港的监管框架和“沙盒”计划

香港政府正在不断完善其稳定币监管框架，以适应快速变化的市场环境。

香港金融管理局（HKMA）推出了一个“沙盒”计划，让有意在香港发行稳定币的公司可以在一个受控的环境下测试他们的运作计划。

这个沙盒计划不仅帮助公司了解并遵守香港的监管要求，还能促进监管机构和企业之间的沟通和合作，确保稳定币市场的健康发展。

3、美国政策

美国和欧盟都在积极制定和实施新的稳定币监管政策，以确保这个市场的健康发展。

美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）正在对稳定币的发行和交易进行严格审查，以防止市场操纵和保护投资者利益。

而这周在美国，消费者保护组织发起了一场数百万美元的广告战，重点关注Tether（USDT）的商业行为。这场广告战通过电视广告、广告牌和其他宣传手段，提醒公众Tether可能存在的风险，尤其是其储备金审计问题。这种公众呼吁和警示不仅推动了对Tether和其他稳定币的审查，还促进了更严格的监管措施出台，保护消费者免受潜在的金融风险。

五、未来趋势

随着更多国家出台稳定币监管政策，这将进一步推动稳定币市场的规范化和成熟化，吸引更多的机构和个人用户。稳定币不仅在个人用户之间流行，还在企业支付、跨境汇款和去中心化金融（DeFi）应用中扮演重要角色。企业可以利用稳定币进行更快速、低成本的国际支付，DeFi平台则通过稳定币提供借贷、交易等金融服务。不仅在发达国家广泛使用，在发展中国家也得到了迅速普及。稳定币为这些国家的用户提供了对抗通货膨胀和经济不稳定的工具。

Circle 的老板Jeremy Allaire 预测，未来十年多，稳定币可能会占全球经济货币的10%。虽然这个预测听起来有点夸张，但他提到了一些可能导致稳定币在未来十多年内快速普及的因素。

从coinbase跨境加密支付宣传片看近期稳定币市场增长、机构推动与未来展望

Allaire 在6 月19 日的一篇帖子中指出，全球最大的一些支付公司正在使用这项技术，并且在探索如何扩大其使用范围，因为公链和稳定币的优势越来越明显。

他表示，这个市场潜力巨大，可以达到“数十亿”规模。通过在区块链上使用数字美元，可以兑现为没有银行账户的人提供银行服务、降低汇款成本和实现无缝跨境贸易的承诺。此外，他还指出，稳定币正在成为越来越受欢迎的数字货币形式，到2025 年底，稳定币将占全球100 万亿美元电子货币市场的“越来越大的一部分”。

何一观点：撸毛时代或已结束 过去的逻辑已不适配当下的市场

作者：何一；来源：币安广场

每一个周期都会有一些项目穿越牛熊，穿越周期的项目更是凤毛麟角。

一些总结，非投资建议。

2017年是ICO时代，公开募资直接替代了VC和PE，所以17-18年的牛市属于OG站台，属于代投。只要抢到份额就能赚钱。

2021年DeFi崛起，实际市场开始多元化分流了，冲土狗套娃只要跑得快就能赚钱.

IEO那时候还可以跟项目方谈放一部分份额出来给用户，所以上线普遍订价偏低，买新不买旧也是这个时期的典型特征。

但现在IEO在大部分国家合规普遍认为有法律风险，所以只能空投，市场定价，意味着如果流通量大，开盘价格低项目相对表现平稳，比如BB，Lista，但相较于21年，还是拉涨太快，缺乏充足的洗盘过程。

2024年这波的上涨由BTC ETF启动，这波的聪明钱属于天王级项目和撸毛工作室，他们相亲相爱，一起制造了一波漂亮的数据，一边项目方可以从VC手里融到更多钱 (如果你观察市场头部VC，都是十亿美金以上的规模,这确实会推高好项目定价),而另外一边，手里又有钱又有用户的项目方底气十足，链上有百万用户，某个平台上不上无所谓，多的是CEX要上，没有CEX还有DEX，再不济自己链上就有Dex。

交易平台并不掌握定价权，所以对于估值很高的项目，大家还是看看基本面，不要只看市值，最好再看看流通量。

到今天，确实市场又变了。撸毛工作室和L2项目的自相残杀演变成闹剧，撸毛时代可能要结束了。当前无论一二级市场都有了更多专业玩家，他们有各种工具实现风险对冲，但也扩大了市场规模，当前作为普通的投资者，用2017的ICO，2021的IEO、套娃，甚至2023的撸毛策略恐怕不适配今天的市场。

是不是缺乏VC投资，更少项目方，就会是一个更健康的市场呢？每一个周期都会有一些项目穿越牛熊，也有无数的天王级项目倒在路上，无论Web2，还是Web3，创业成功是极少数，而跨越鸿沟、穿越周期的项目更是凤毛麟角。

投资有风险，入市需谨慎。