观点：以太坊 VC 得了一种名为「EBOLA」的病

撰文：Yash Agarwal

编译：Luffy，Foresight News

「让你的对手说话，他们就会编一个对自己有利的故事。」

两周前的「」节目中，Dragonfly 的 Haseeb 和 Tom 在以太坊与 Solana 辩论环节中提出了一系列观点：

  • Solana 的 VC 生态系统不完整。
  • Solana 上的资金量远低于以太坊，除了 Memecoins 之外，Solana 生态系统中几乎没有赢家。
  • Solana 应该被视为 Memecoin 链或者 DePIN 链。Solana 的 TVL 仅为 50 亿美元，限制了其 市场规模。
  • 在以太坊上构建就像在美国「创业」一样，企业价值（EV）更高。
  • Solana 的基尼系数较高（意味着生态内不平等现象更严重）。

我将回顾这些观点，探讨大型 VC 的结构性问题，以及这些问题如何推动他们进行基础设施投资。最后，我们将分享避免感染 EBOLA 的战术建议。

观点：以太坊 VC 得了一种名为「EBOLA」的病

以太坊 VC 染上了 EBOLA

如 所说，EBOLA（EVM Bags Over Logic Affliction）是一种在以太坊风险投资公司中普遍流行的疾病，这是一个结构性问题，尤其是对于那些大型「一级」风险投资公司而言。

以 Dragonfly 这样的大型基金为例，该基金于 2022 年从 Tiger Global、KKR 和 Sequoia 等一级 LP（有限合伙人）那里筹集了 6.5 亿美元，重仓基础设施可能就是其投资理论。Dragonfly 可能被要求在规定的期限内（比如说两年）部署资金，这意味着他们愿意为更大规模的融资轮次提供资金，并给出更高的估值。如果不这样做，他们将无法完成资金部署要求，只能将资金返还给 LP。想想 GP（普通合伙人）的经济激励方式：他们每年都会获得管理费（筹集资金的 2%），并在退出时获得收益分成（回报的 20%）。因此，基金有动力筹集更多资金。

鉴于基础设施项目（如 Rollup/ 互操作性 / 重新质押）动辄 10 亿美元以上的 FDV，而在 2021-2022 年，就有数十亿美元从基础设施领域退出，因此，将资金部署到基础设施是大型 VC 们的最佳选择。但这是在硅谷资本和合法性引擎推动下，大型 VC 们自己创造的叙事。

以下是基础设施叙事的主要内容：

  • 货币网络将在信息网络中取得成功。这就是它被称为 Web3 的原因。
  • 如果你有机会在 20 世纪 90 年代「投资」 TCP/IP 或 HTTP，你肯定不会错过。
  • 区块链基础设施是属于这一代人的「TCP/IP」投资机会。

这是一个相当引人入胜的叙事。但问题是，在 2024 年，当我们着眼于下一个专门用于扩展 TPS 以支持庞大 NFT 市场规模的 EVM L2 时，我们是否已经偏离了 TCP/IP 成为全球货币的原始故事。或者，这种理由是否是由大型加密基金（例如 Paradigm/Polychain/a16z crypto）的利益所驱动。

EBOLA 让创始人和有限合伙人染上了病

鉴于 L2 叙事可以推高项目估值，我们看到许多 EVM 应用宣布推出 L2，以期获得高估值。社区对 EVM 基础架构的追逐陷入疯狂，甚至连 Pudgy Penguins 等顶级消费者产品创始人都认为有必要推出 L2。

拿以太坊上的 EigenLayer 来说，它已经筹集了 1.71 亿美元，但还远未产生任何重大影响，更不用说产生收入了。它将使一些风险投资家和内部人士（持有 55% 的代币）变得富有。人们对低流通量、高 FDV 项目的批评是合理的，那么对低影响力、高 FDV 项目的批评又如何呢？

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基础设施泡沫已经开始破裂，本轮周期中许多基础设施项目发行的代币已经低于私募轮估值。随着未来 6-12 个月内出现重大解锁，风险投资公司将陷入困境，这将是一场「跑得快」游戏。

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散户的反 VC 投资情绪是有原因的；他们觉得资金充沛的 VC=更高的 FDV，更低流通代币的基础设施。

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糟糕 VC 的建议

EBOLA 还声称其受害者中有前景良好的应用程序 / 协议，风险投资家影响创始人在无法实现其产品愿景的链上构建应用程序 / 协议。许多社交应用程序、面向消费者的应用程序或高频 DeFi 应用程序在以太坊主网上永远无法实现，因为以太坊的性能存在瓶颈，而且 Gas 费高得离谱。然而，尽管有其他选择，这些应用程序仍然建立在以太坊上，这导致大量应用程序在概念上很有前景，但由于它们所依赖的基础设施已经走到尽头，无法超越「概念验证」的范畴。在我看来，这样的例子很多，从 Enzyme Finance（2017 年）到最近的 SocialFi 应用程序，如 Friend Tech、Fantasy Top 和 Quail Finance（2024 年）。

以最大的协议 Aave 的 Lens Protocol 为例，Aave 筹集了 1500 万美元，并因一笔大额资助而在 Polygon 上启动（现在另一笔资助是它支持 zkSync ）。基础设施的「三张牌游戏」造成的碎片化导致了 Lens Protocol 的失败，否则它可能会成为一个基础社交图谱。

最近， Story Protocol 获得了由 a16z 领投的 1.4 亿美元融资，旨在打造「知识产权区块链」。尽管被逼入绝境，但一线 VC 仍在加倍押注基础设施叙事。因此，敏锐的观察者可能会注意到退一些变化：这种叙事从「基础设施」演变为「特定于应用程序的基础设施」，但它们通常基于未经验证的 EVM 堆栈（如 OP），而不是久经考验的 Cosmos SDK。

结构性崩溃的风险投资市场

当前的风险投资市场不能有效配置资本。加密 VC 们管理着数十亿美元的资金，这些资金需要在未来 24 个月内部署到特定项目。

另一方面，流动资本配置者对全球机会成本高度敏感，从「无风险」国库券到持有加密资产。这意味着流动投资者的定价效率将高于风险投资者。

目前的市场结构如下：

  • 公开市场：资本供应不足，优质项目供应过剩
  • 私人市场：资本供应过剩，优质项目供应不足

公开市场资本供应不足导致价格发现不佳，今年的代币上市情况就是证明。高 FDV 是 2024 年上半年的一个主要问题。例如，2024 年前六个月发行的所有代币的总 FDV 接近 1000 亿美元，占排名前 10 至前 100 名的所有代币总市值的一半。

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私人风险投资市场已经萎缩。 也承认这一点，由于某种原因，这些基金的规模都比之前的基金小。如果可以的话，Paradigm 会筹集到和之前规模的相同的基金。

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结构性崩溃的风险投资市场不仅仅是一个加密货币问题。

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加密货币市场显然需要更多的流动资金来充当公开市场的结构性买家，以解决风险投资市场崩溃的问题。

如何预防 EBOLA

闲话到此为止，下面我们来谈谈潜在的解决方案以及创始人和投资者需要做的事情。

对于投资者而言：转向流动性策略，通过拥抱公开市场而不是与之对抗来扩大规模。

流动基金本质上是投资或持有公开交易的流动性代币。正如 DeFiance 的 所指出的那样，一个高效的流动性加密货币市场需要活跃的基本面投资者，这意味着加密货币流动基金有足够的发展空间。需要说明的是，我们专门讨论的是「现货」流动基金，杠杆流动基金（或对冲基金）在上一轮周期中表现不佳。

Multicoin 的 Tushar 和 Kyle 在 7 年前创立 Multicoin Capital 时就抓住了这一概念。他们认为，流动基金可以实现两全其美：风险投资与公开市场流动性相结合。

这种方法有两个优点：

  • 公开市场的流动性允许他们根据其投资理念或投资策略的变化随时退出。
  • 投资竞争协议来平衡风险。通常，发现趋势比在趋势中选中赢家更容易，因此流动基金可以在某个明显的趋势中投资多种代币。

虽然典型的风险投资基金提供的不仅仅是资本，但流动资金仍然可以提供各种形式的支持。例如，流动性支持可以帮助解决 DeFi 协议的冷启动问题，这些流动资金还可以通过积极参与治理并为协议或产品的战略方向提供意见，在协议开发中发挥实际作用。

与以太坊相反，除 DePIN 外，Solana 在 2023-2024 年的融资额相当小。有传闻称，几乎所有首轮主要融资额都低于 500 万美元。主要投资者包括 Frictionless Capital、6MV、Multicoin、Anagram 和 Big Brain Holdings ，此外还有运营 Solana Hackathons 的 Colosseum，后者推出了一只 6000 万美元的基金来支持 Solana 生态项目。

Solana 流动资金的机会：是时候依靠流动性策略来赚钱了。与 2023 年相反，Solana 现在生态系统中拥有大量流动性代币，人们可以轻松地启动流动性基金来尽早竞标这些代币。在 Solana 上，有许多价值不到 2000 万美元的 FDV 代币，每个都有独特的主题，例如 MetaDAO、ORE、SEND 和 UpRock 等等。Solana DEX 现在经过了实战测试，交易量甚至超过了以太坊，拥有充满活力的代币启动 launchpads 和工具，如 Jupiter LFG、Meteora Alpha Vault、Streamflow、Armada 等。

随着 Solana 上流动性市场的不断发展，流动性基金对于个人（寻求天使投资的人）和小型机构来说都可以成为反向赌注。大型机构应该开始瞄准越来越大的流动性基金。

对于创始人而言：在找到产品市场契合度之前，选择一个启动成本较低的生态系统。

正如 所说，在找到可行的方法之前，请尽量保持小规模。创业就是寻找可扩展和可重复的商业模式。所以你真正在做的就是寻找，在找到可以重复和可扩展的商业模式之前，你应该保持非常非常小和低沉本的规模。

Solana 的低启动成本

正如 所说，以太坊的启动成本比 Solana 高得多。他指出，为了获得足够的新颖性并确保良好的估值，项目通常需要大量的基础设施开发（例如， RollApp 狂热）。基础设施开发本质上需要更多的资源，因为它们在很大程度上是研究驱动的，需要聘请一个研究和开发团队，以及 BD 团队来说服少数以太坊应用程序进行集成。

而 Solana 上的应用不需要过多关注基础设施，基础设施由一些可靠的 Solana 基础设施初创公司（如 Helius / Jito / Triton 或协议集成）负责。一般来说，应用不需要足太多的资金即可启动，比如 Uniswap、Pump/fun 和 Polymarket。

Pump.fun 是 Solana 低交易费解锁「胖应用理论」的完美例子。Pump.fun 在过去 30 天的收入中超越了 Solana，甚至有几天的日收入超过了以太坊。Pump.fun 最初在 Blast 和 Base 上，但很快意识到 Solana 的资本效率是无与伦比的。Pump.fun 的 称，Solana 和 Pump.fun 都专注于降低成本和进入门槛。

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正如 Mert 所说，Solana 是创业公司的最佳选择，因为它拥有社区 / 生态系统支持、可扩展的基础设施。由于 Pump.fun 等成功的消费者应用的兴起，我们已经看到新企业家（尤其是消费者产品创始人）偏爱 Solana 的苗头。

Solana 不仅适用于 Memecoin

「 Solana 只适合 Memecoins 」 是过去几个月以太坊最大主义者的核心论点。是的，Memecoins 主导了 Solana 的活动，而 Pump.fun 是其中的核心。很多人可能会说，Solana 上的 DeFi 已经死了，Solana 蓝筹股的表现不如 Orca 和 Solend，但统计数据却并非如此：

Solana 的 DEX 交易量与以太坊相当，而 Jupiter 7 日交易量排名前 5 位的交易对大多不是 Memecoin。实际上，Memecoin 活动仅占 Solana 上 DEX 交易量的 25% 左右（截至 8 月 12 日），而 Pump.fun 只占 Solana 上每日交易量的 3.5%。

Solana 的 TVL（48 亿美元）只相当于以太坊（480 亿美元）的 1/10，因为以太坊市值、DeFi 的更深渗透率更高，以及老牌协议仍有更高的资本杠杆率。但是，这不会永远限制新项目的市场规模。两个最好的例子是：Kamino Lend 仅用 4 个月就增长至 14 亿美元；Solana 上的 PayPal 稳定币在短短 3 个月内就达到了 4.5 亿美元，超过了以太坊上的 3.6 亿美元，而它在以太坊上已经存在了一年。

随着更多 EVM 蓝筹在 Solana 上部署，TVL 只是时间问题。

尽管有人可能会说 Solana DeFi 代币的价格大幅下跌，但以太坊的 DeFi 蓝筹也是如此，这是治理代币价值累积的结构性问题。

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Solana 无疑是 DePIN 领域的领导者，超过 80% 的主要 DePIN 项目都在 Solana 上构建。我们还可以得出这样的结论：所有新兴基元（DePIN、Memecoins、消费者应用）都是在 Solana 上开发的，而以太坊仍然统治着 2020-2021 年的旧时代基元（货币市场、流动性挖矿）。

给应用程序创建者的建议

基金规模越大，你越不应该听信他们。在你实现产品市场契合之前，他们会鼓励你融资。Uber 的 很好地解释了为什么你不应该听信大型风投。虽然追求一流风投和高估值肯定是有利可图的，但你不一定需要大型风投。特别是在你找到产品市场契合度之前，融资可能会导致估值负担，让你陷入需要不断筹集资金并以更高的 FDV 启动的循环中。

建议一、小规模融资，以社区为导向

  • 通过 Echo 等平台从天使投资者手中筹集资金。Echo 被低估了，你可以找到相关的创始人和 KOL，并让他们加入。这样，你就可以建立由高质量建设者和 KOL 组成的布道者社区 / 网络。优先考虑社区，而不是 2/3 级 VC。向一些 Solana Angels 致敬，比如 Santiago、Nom、Tarun、Joe McCann、Ansem、R89Capital、Mert 和 Chad Dev。
  • 选择 AllianceDAO（最适合消费者项目）或 Colosseum （Solana 原生基金）等加速器，它们不是掠夺性的，而且更符合你的愿景。利用 Superteam 满足你所有的创业需求。

建议二、面向消费者：拥抱投机、吸引注意力

  • 注意力理论：Jupiter 在公开市场上获得了 80 亿美元的 FDV，有力证明了市场已经开始重视前端和聚合器。它们没有得到任何风险投资公司的资助，却仍然成为了整个加密货币领域最大的应用之一。
  • 专注于应用的 VC 崛起：是的，当 VC 看到数十亿美元的退出规模时，他们很可能会遵循与基础设施相同的策略来投资消费应用。我们已经看到许多 ARR 达到 1 亿美元的应用。

总结

  • 不要再听信 VC 兜售基础设施叙事；
  • 流动资金蓬勃发展的时机已到；
  • 为消费者而构建：拥抱投机、追逐收益；
  • Solana 由于启动成本低，是最好的实验场所。

金融战败后美元或将被迫涌入加密市场

原创：刘教链

隔夜BTC暂时企稳59k。现在这市场直入惊弓之鸟，一点儿风吹草动都要抖三抖，昨日初步前瞻了本轮金融战败后美将面临的几方面后果，主要有三：降息，衰退，金融崩溃。不过，降息不一定崩溃，至少，降息不是崩溃的原因，恐怕它俩都是衰退的结果。

金融战败后美元或将被迫涌入加密市场

那么为什么从历史数据图表上看，感觉是美联储先启动降息，然后紧随而来的就是衰退，继而美股开始崩溃呢？原因就在于，美联储总是能比市场更早“偷看”到经济恶化的真实数据，而给到市场看的公开数据，则是经过修饰的，并且会延迟释出，从而让美联储总是得以“抢跑”市场。

不过，说实话，美联储和统计局这帮官老爷们实在是太傲慢了一点儿，把人民群众当白痴耍。从数据上明显可以看出，“狼来了”喊多了，操纵效果就会越来越差。市场早就洞若观火，只要你美联储一降息，甚至刚有降息举白旗投降的预期，我就抓紧脚底抹油开溜，高位抛售，才不会傻呵呵地呆在原地等着被埋呢。

所以这种操纵市场的事情干多了，就会搞成了一种“自我实现” —— 因为大家都预期崩溃，于是纷纷逃跑，结果反而就真的造成了崩溃的结果。

美联储失败的剧本其实早在去年就已经写好。只不过靠着美劳工统计局粉饰数据，硬扛到今天还没有正式举白旗投降罢了。

从CME降息概率表上看，自下个月开始，美联储转向降息恐怕已经是100%板上钉钉的事情了。除了简中自媒体还有几个崇美学者扬言美联储绝不会降息（言下之意，决不投降，绝不承认本轮金融战败）之外，恐怕连美国人自己都没几个相信这种鬼话。

金融战败后美元或将被迫涌入加密市场

去年9月，在本轮金融战两大力量战至最白热化时，教链明确指出，由于一方不愿意放弃加息，另一方不愿意放弃汇率，两大神仙斗法的结果，必然是推升BTC和黄金的价格。撰文当日，BTC收盘报2.7万美刀，黄金收盘报1931美刀。至今近一年开启了怎样的上涨，诸君有目共睹。

现在我们要开始为本轮金融战败后，美联储和美元何去何从，开始做一些思量和考虑了。

我们先要考虑一个传统的、经典的美元潮汐闭环，收割的方法和美元的流向。简单地讲，就是加息周期加降息周期，完成两波收割。

首先是加息周期，把美元流动性从全世界抽回美国，拉爆他国杠杆和汇率，通过戴维斯双杀让资产价格脚踝斩，同步发债稀释所有人的财富（第一波收割），经由赤字开支把收割到的美元输送给利益集团，推高美股，把流动性进一步集中到美利益集团及其理财白手套即华尔街机构手中。

布局完成后，操纵经济数据，反转货币政策，开启降息周期。在降息周期，前一步骤中拿到大量美元流动性的美利益集团通过其白手套，冲出美国，冲向世界，面对遍地骨折价的优质资产，大肆收购，甚至可以像廉价并购二毛那样“趁你病买你命”（第二波收割）——凡是自己创过业，在公司急需融资时到处求VC给钱续命，而被迫签下不平等条约（“卖身契”）的人，应该都会对金融资本只愿锦上添花、绝不雪中送炭的冷酷无情深有体会。

第一波收割，是抢走你的钱。第二波收割，是用抢你的钱，买走你的命。

不过，自从中国人站起来之后，美国这一套屡试不爽的金融收割术就有点儿玩不转了。

其实2008年那一次，它就玩砸了。加息周期硬着头皮拉升利息，结果没拉爆别人，把自家的房地产杠杆给拉爆了，自爆成了次贷危机。不过靠着无与伦比的金融传导能力，把危机迅速传给了全世界，搞成了全球金融危机。这杀敌一千、自损八百的招数，也是把全世界给吓怕了。大家纷纷救市，狂买美债，给老美输血，终于算是齐心协力帮着它一起扛过去了。

到底最后还是全世界人民承担了所有。

不过，也得感谢那一次全球金融危机，直接点亮了中本聪的灵感，催生了BTC这项划时代的伟大发明。

到了2016年，老美缓过劲来，吃大白馒头就咸菜觉得有点儿太难受了，怀念天天燕窝鱼翅的奢靡日子，于是就又动了小心思，启动了又一轮的加息周期。这一次，它在全球产业链上同步进攻，一边搞贸易战（限制中对美出口商品，打压需求端），一边搞禁运和制裁（限制美对中出口高端技术，打压供给端），期望能够来一个“两头堵”，毕其功于一役。

人算不如天算。2020年来了个全球大流行病，直接打断了美联储的加息进程，逼迫它迅速把利率归零，还开启了无限放水。不过老美又一次展现出了强大到可怕的抗击打能力：2008年自爆，爆掉的成千上万人的工作和金钱，人家一点儿都不觉得疼；2020年自爆，灰飞烟灭的是数以百万计的人命，人家还是眉头都不皱一皱。这种换个国家可能都要触发国内革命的事情，老美竟然犹如练成化骨绵掌之神功，硬是活生生吞了下去，嗝都不打一个，依旧谈笑风生。这份无敌实力，着实让对手心惊。

江山易改，本性难移。2022年，老美稍微自我感觉好一些了，就立马开始了超高速的加息。它这一方面是要应付高通胀，另一方面恐怕也是要把2020年失去的2016-2019年三年加息的成果尽快补回来。

但是因为速度太快了，小弟都跟不上节奏。美联储才玩了半年多，就把自家小弟硅谷银行、签名银行这些中小行给拉爆了。2023年就看教链文章的朋友应该都知道这些经过。不过你若往深里再多想一层，为啥偏偏是这几个中小行那么傻、那么蠢，不知道自己可能会出现期限错配的问题呢？是不是他们没有接收到一些关键的信息？是谁，给他们制造了信息墙，让他们和大银行、大资本之间出现了信息差？

金融的东西，你不要怕想的太多，想的太深。你要相信，庄想的一定比你多得多，也一定比你深得多。

到了2023年下半年美联储实在是加不动的时候，美联储的失败就已经是将要注定的事了。只不过，它觉得自己还能再撑一撑。坚持一下，再坚持一下，也许对手先投降了呢？

不得不说，这完全是一种战略侥幸，是机会主义的表现。

这第一波加息收割，它就搞得有些仓促。高通胀悬在头上，也就实在是有点儿身不由己。

主要咱们这次没惯着老美。它发债卖债，试图搞第一波收割。咱们也咣咣减持美债。你吸美元流动性，我也吸。咱们拿到大量美元流动性，做了两件事：第一件事，借给有美元杠杆的国家，让他平仓，别被拉爆了，作为交换，就是要和咱们搞货币互换，把美元踢出双边贸易；第二件事，捍卫汇率的同时囤囤囤黄金，带动全世界一起囤囤囤黄金，也推动了其他美元对冲替代品比如BTC的拉升，截胡了回流的美元流动性。

这就让老美很难受了。第一波收割没割到，第二波收割的基础也不复存在了。如果收割不到，美联储是不敢降息的。因为现在高息保持美元紧缩，还能显得美元比较坚挺。如果一旦降息，而无法获得足够优质资产支撑，那么被货币乘数急剧放大的海量美元，就会面临迅速贬值的巨大风险！

如果美元迅速贬值，将会对美元信用造成巨大的打击。这是美国无论如何都无法接受的。

也正因为这层考虑，所以美劳工统计局宁可上半年粉饰数据，也要配合美联储维持高息，就是不敢降息，同时幻想着第二波收割的条件和机会能够从天上掉下来。

可是中国走的两步棋太稳了。时间根本就不站在美联储一边。它的坚持，不过是无意义的硬挺和干耗。它硬挺和干耗的时间越久，胜利的希望反而越发渺茫，崩溃的风险反而越大。这不，萨姆指标都到衰退临界值了？

况且，两步棋都是阳谋。美元始乱终弃，抽身便走，太过无情，让小国心寒。没有人让美元走，是他自己要走的。咱们只是在他走后，及时上门送温暖罢了。你亲手抛弃的女朋友，还不准别人去照顾了？是否过于霸道？所以说，阳谋无解。

现在马上要周期反转，美元耐不住寂寞，家里的睡完，又想出来睡遍全球了。这就是霸道。想让霸道的人讲一点道理，没有东风、航母、055大驱，恐怕是不行的，所以还得多造一些。

人心都是肉长的。体会过暖男的好，谁还会想去拿自己的肉体去承接村霸的欲望发泄呢？所以说，只要新欢打得过村霸，有足够武力值拒止其于门外，那么就像教链说的，「这一次美元拔腿无情地走了，它也就不用再回来了。」

看清了这个局势，也就可以大致推演出美联储举手投降之后，战后事态会如何发展了。

一边是憋在美内部的美元流动性欲火焚身地想出来，另一边是全球没有几位佳人在加息周期中被踹倒等着美元上身，都还站得好好的，依偎在别人的怀抱里呢。想靠自己的坚船利炮强上吧，佳人身边的那位好像也不是吃素的，掂量掂量还真不敢来硬的。

这可咋办？

这边不得不出去，那边老路又回不去了，那就必须得找个新的出口来泄洪、减压。

于是这天量的美元流动性，就不得不涌入对其敞开怀抱的加密市场。

贝莱德到底姜还是老的辣，早就在今年紧锣密鼓地为战后新形势提前布局，上市了BTC和ETH的加密ETF产品，铺好了路，搭好了桥，打通了美国内市场到加密市场的通道，为的就是让届时排山倒海、汹涌澎湃的美元流动性，能够更快速、便捷地冲到加密世界去。

届时，中本聪将会用那慈爱、包容的胸怀，慰藉鲍威尔空虚的心灵。

英伟达财报再超预期，哪些加密AI项目涨得更猛？

原文作者：思维怪怪

周三美股盘后，英伟达发布了备受瞩目的 2025 财年 Q2 财报。

报告显示，二季度公司实现营收 300 亿美元，高于市场预期的 288.6 亿美元，同比增长 122% ；净利润为 165.9 亿美元，也超出市场预期的 146.4 亿美元，同比增长 168% 。尽管业绩再次超出预期，但在市场对英伟达的高期望下，这次的「超预期」幅度显得略有不足，导致股价盘后一度大跌 8% 。

虽然短期前景存在一定不确定性，但从全年表现来看，英伟达的股价自年初以来已累计上涨约 160% ，稳居市场翘楚之位。无论凭借在人工智能领域的绝对领先地位，还是在数据中心和高性能计算市场的持续扩张，英伟达的基本面依然稳固。可以说，炒作 AI 是生成式 AI 浪潮下的普遍共识，而炒作英伟达则是「共识中的共识」。只要 AI 淘金热潮不退，作为「卖铲人」的英伟达就可以躺着挣钱。

英伟达的成功，也带动了今年加密 AI 项目的繁荣。这些市值较小的项目，常被视为英伟达行情的「信号放大器」，市场普遍认为它们能为投资者带来更高的回报。但这些加密 AI 项目的表现是否真如预期？BlockBeats 对市值前十的加密 AI 项目与英伟达的年内涨幅进行了详细对比，试图厘清其中的真实情况。（很多小市值的加密 AI 概念项目并没有做对比，鉴于英伟达的全球第二大科技公司，还是用大市值项目做对比相对更有参考。）

英伟达财报再超预期，哪些加密AI项目涨得更猛？

可以发现，尽管今年以来有 5 个加密 AI 项目的最高涨幅超过了英伟达，似乎验证了它们在市场炒作最疯狂时的「信号放大器」作用。然而，将时间拉长来看年初至今（YTD）的表现时，我们发现只有 AIOZ Network 一个项目的涨幅超过了英伟达，其余大部分项目在经历了巨幅回撤后，已经无法望英伟达项背。

Internet Computer 甚至下跌了 41.7%，名不虚传。这也说明并非所有蹭上 AI 叙事的项目都能从中获得持久的助力。再牛逼哄哄的项目如果缺乏持续的运营和发展，也难以长期获得投资者的青睐。在项目方发币就开摆的大背景下，「炒新不炒旧」几乎成了加密市场的一个铁律。

相比之下，英伟达的股价走势始终相对稳健，几乎未经历什么显著的回撤。除了因为行业龙头的地位无人撼动，也说明其背后一直有着强劲的基本面支撑，与许多加密 AI 项目依靠叙事和市场热度驱动的短期上涨形成鲜明对比。

这一对比再次揭示了币圈项目的痼疾：当某个叙事热潮逐渐消退，市场重新聚焦项目的实际价值和基本面时，许多加密项目的真实表现往往捉襟见肘差强人意。加密 AI 项目的涨幅高度依赖市场情绪，但只有持续的技术创新和强有力的团队执行才能支撑项目的长期生存。

许多在炒作高峰期涨得惊人的项目，实际上并没有什么特别的技术创新或者产品优势，甚至连真正的用户都没有，因为一开始做的时候就没打算让人用。当市场情绪回归理性，这些项目的「裸泳」状态暴露无遗，投机客也会很快弃之而去，重新寻找下一个可供炒作的叙事标的。

所以，对于加密投资者来说，选择项目时不能只看短期涨幅和热点，而是要深挖项目的技术、团队、生态建设和社区参与度。英伟达的稳健表现给投资者提供了一个很好的对标——追逐新兴机会没错，但别忽视那些基本面扎实、具备长期增长潜力的标的。真正的好项目，应该经得起时间的考验。

加密货币也有江湖，盘点「Coinbase黑帮」势力版图

原文作者：Yueqi Yang

原文编译：深潮 TechFlow

多年来，Coinbase 在美国市场上一直主导着比特币交易，成为用户购买和出售比特币的首选交易平台。如今，这家加密货币交易所正试图重新定位自己，成为整个金融系统的支柱，利用其去年推出的 Base 区块链。

为了吸引用户并实现盈利，Coinbase 需要吸引外部应用在其区块链上提供借贷、国际支付和其他金融服务。这家加密巨头拥有一个关键优势：一个庞大的前员工所组成的网络，这些前员工已经创办了自己的加密创业公司，其中包括 Coinbase 投资的约 40 家初创企业。

其中一个例子是 Moonwell，这是一款去中心化金融应用程序，允许用户使用包括 Coinbase 的 Base 在内的区块链进行加密货币的借贷。Moonwell 于 2023 年 8 月区块链公开启动的当天在 Base 上发布，现在已成为网络上最受欢迎的应用之一，在区块链上锁定超过 1.45 亿美元的加密货币。

Moonwell 的创始人 Luke Youngblood 在 2022 年春季辞去了 Coinbase 的职务，此前他在这家加密巨头工作了三年。Youngblood 希望构建去中心化协议——由代币持有者治理的无领导组织，但他说，这在 Coinbase 是很难实现的，因为监管风险加大和传统的企业结构。

然而，在 Youngblood 递交辞职后不久，他收到了来自 Shan Aggarwal 的 Slack 上的消息，后者负责 Coinbase 的风险投资和企业发展。“他只是说，‘无论你在做什么，我们想投资你，”Youngblood 回忆道。“‘请告诉我们，因为我们希望能够投资。’”

Coinbase Ventures 最终成为 Youngblood 新公司的早期股东。根据公司的统计，多年来，Coinbase 的员工们已经创办了大约 100 家获得风险投资支持的初创公司，涵盖了从非同质化代币市场到去中心化金融和社交媒体网络的各个行业。

更多 Coinbase 员工创立的初创公司将会涌现。去年离开公司的前交易主管 Vishal Gupta 表示，他的初创公司将在未来几周内亮相。基于他的经验，他计划在加密交易领域创办一家公司。

“在 Coinbase 工作的文化是，完成大规模的工作，完成你的任务，然后继续做自己的事情，”加密投资公司 Haun Ventures 的合伙人 Breck Stodghill 说，他曾是早期的 Coinbase 工程师。

这种做法源于 Coinbase 的早期，当时一些员工在决定自己创业时能够获得高层的支持。2014 年，作为 Coinbase 第 30 名员工加入的 Linda Xie，在三年后决定离开公司，成立一家加密基金。

当她告知 Coinbase 联合创始人兼 CEO Brian Armstrong 时，“他给了我一个击掌，并说道，‘欢迎成为创始人，’”Xie 回忆说。Xie 表示，Armstrong 随后还主动提出为她即将成立的基金提供资金支持，并在她需要时担任推荐人。

加密货币也有江湖，盘点「Coinbase黑帮」势力版图

这种立场背后的理念是，日益增长的加密生态系统为 Coinbase 带来了更多机会，即使这可能导致在短期内失去一位有才华的员工。

“在他们离开 Coinbase 之前，我们会与他们进行会谈，并在他们创办公司之前，在许多情况下，我们会决定投资并支持这些创始人，因为他们计划离开 Coinbase 创办自己的公司，”Aggarwal 说。Coinbase Ventures 通常会提供 100 万到 500 万美元的资金支持，目前的投资项目大约有 450 家公司。

广泛的支持平台

从 Coinbase 出来的成功创始人可以扩大其在加密生态系统中的影响力和市场份额，同时也有利于自身的发展。大多数 Coinbase 支持的初创公司并不与其核心业务的加密交易竞争，而是旨在构建利用 Coinbase 基础设施或与 Coinbase 产品相结合的服务。

“当 Coinbase Ventures 投资时，您将获得 Coinbase 作为更大平台的支持，这个平台位于加密生态系统的中心，”Aggarwal 说，这促进了与公司的合作。

Coinbase Ventures 的早期投资还可以吸引像 a16z 这样的投资者，a16z 在 Coinbase 还是初创公司时就进行了投资，Haun Ventures 的创始人 Katie Haun 曾担任 Coinbase 董事会成员。许多知名的加密风投公司都是 Coinbase 的员工，他们对创始人的背景很熟悉，这有助于吸引更多投资。

Olaf Carlson-Wee 是 Coinbase 的第一位员工，他在 2016 年 26 岁时创立了最早的加密投资基金之一 Polychain Capital。Fred Ehrsam 与 Armstrong 共同创办了 Coinbase，后来推出了专注于加密行业的风险投资公司 Paradigm。（Ehrsam 去年卸任 Paradigm 的管理合伙人职务，成为合伙人。）

Haun Ventures 的 Stodghill 说，在他们离开公司之后，他与前 Coinbase 产品经理 Rishav Mukherji 重新建立了联系。Mukherji 在 2023 年创立了加密基础设施初创公司 Neynar，而 Haun 在其 5 月融资 1100 万美元时是领投方。

迫切希望改变

尽管 Coinbase 作为创始人的发射平台和更广泛行业的人才管道反映了其与硅谷的深厚联系以及在加密领域的丰富经验，但也突显出一些创始人感到需要脱离这一行业巨头，以便在加密技术的前沿进行创新。

许多获得 Coinbase 支持的创始人讲述了与 Youngblood 类似的经历，他们表示希望在加密的前沿领域进行建设，比如去中心化金融的前沿领域，或发行一种代币。其他人则觉得 Coinbase 已经失去了早期的创业精神，这种精神曾吸引了那些将自己视为小公司的拥有者并愿意承担重大项目的创业者。

加密货币也有江湖，盘点「Coinbase黑帮」势力版图

当 Dan Romero 加入 Coinbase 时，他后来创立了去中心化社交媒体平台 Farcaster，他在 2014 年为应对重大挑战发挥了作用。例如，在硅谷银行突然退出后，他飞往欧洲寻找新的银行合作伙伴以维持运营，Armstrong 在最近的一期中回忆道。

到 2019 年，当 Romero 决定离开时，Coinbase 已经是一家更成熟的公司。“我加入公司时只有 20 人。现在有 800 人，我有一种想去做自己的事情的渴望，”Romero 回忆起告诉他的经理们。“Brian [Armstrong] 理解了。”

在最近的加密市场牛市期间，Coinbase 的规模继续膨胀，从 2021 年初的 1, 717 人增加到 2022 年初的约 5, 000 人。在这一阶段离开的创始人表示，他们部分原因是为了避免处理增加的官僚主义和繁琐的流程。Armstrong Coinbase 招聘过快，导致，经过一系列裁员后，员工人数减少到约 3, 500 人。

在某些情况下，Coinbase 在流行产品的开发上落后。例如，Coinbase 在 2021 年 10 月宣布计划推出 NFT 市场，正值 NFT 热潮的巅峰时刻。但该平台直到半年后才上线，而市场已经大幅下跌。

Coinbase 在推出 Base 区块链后，重新获得了一些加密纯粹主义者的支持。根据 DefiLlama 的数据，Base 现在是第六大区块链，也成为 Coinbase 一项小但日益增长的收入来源。该公司根据在区块链上发生的交易收取交易费用。

Base 是 Coinbase 在今年上半年获得的“其他交易收入”的主要来源。这仍然是其同期 30 亿美元总收入的微小部分，但已经超过了 Coinbase 从其保管服务中获得的费用。

俄罗斯离不开加密货币

2011年，当时还是老师的李笑来评价比特币为“此物一出天下反”，比特币是人类历史上第一次，用技术手段实现了私有财产神圣不可侵犯。

这样的表达略显抽象，但是在2022年的俄罗斯，普通人也真切体会到了这句话的内在含义。

当金融制裁的大棒落下，传统金融基础设施瘫痪，加密货币成为了Plan B，USDT等稳定币成为了对外国际贸易的结算货币，大量俄罗斯富豪用加密货币进行财富转移。

俄罗斯政府通过立法，允许从2024年9月1日起，在跨境交易和交易所交易中使用数字货币，并从11月开始使俄罗斯的加密货币挖矿合法化。

只是，令人意想不到的是，俄罗斯如今的加密货币首都并不是莫斯科，而是千里之外的迪拜。

俄罗斯需要加密货币

俄乌战争的阴影下，加密货币（Crypto）在俄罗斯获得了最肥沃的土壤，茁壮成长。

早在战争爆发初期，据路透社报道，大量俄罗斯富豪携带数十亿美元加密货币在迪拜进行套现，甚至直接用比特币购买迪拜当地的房产，因为阿联酋并没有加入美国和欧盟对俄罗斯的经济制裁。

在美国的金融制裁下，大量欧美公司退出俄罗斯市场，国际银行结算系统失灵，此时，以USDT为代表的加密货币站上了舞台。

2024年4月，美国财政部副部长向参议院银行、住房和城市事务委员会发表正式声明，声称俄罗斯正在使用 Tether 的 USDT 稳定币来绕过经济制裁。

这一点连在俄罗斯淘金的中国商人也开始感到了Crypto的脉动。

俄乌冲突以后，欧美等国家封锁了对俄罗斯的汽车出口，中国就成了俄罗斯的汽车主要出口国，大量中国倒爷发现了财富机会，林祥就是其中一位。

他们通常在新疆定购现车，上牌、落户、上完保险后再销户，然后以二手车的名义出口，这些车辆被送往新疆陆路口岸，霍尔果斯等出关，然后到达吉尔吉斯斯坦首都比什凯克，由于俄罗斯与其签有关税协定，借道比什凯克可以比货物直接发往俄罗斯享受更优惠的关税政策，之后被运往俄罗斯的中心城市莫斯科或者圣彼得堡。

比如，中国生产的理想L9，大块头、冰箱彩电大沙发、座椅加热一应俱全，俄罗斯人视其为“平替路虎”，受到俄罗斯土豪们的追捧，根据最近网上公布到2024年1~2月理想汽车全国城市销量分布图显示，2024年理想汽车销量最好的城市并不是北上广深，而是新疆乌鲁木齐。

坦克500、理想L9在国内卖40万左右，到了俄罗斯可以卖到900万卢布 （约70万人民币） 以上。

然而，在俄罗斯大发横财的中国倒爷也有自己的烦恼，那就是他们在俄罗斯赚的是卢布，想要结汇变成人民币并不容易，并且容易受到汇率大幅度波动的影响，因此并不想持有卢布。

于是，部分中国倒爷试图转向将卢布兑换成USDT，或者直接以USDT收款，这也导致地下的USDT-卢布场外交易市场十分火热，相较于美元/卢布汇率，USDT/RUB汇率有着约1%左右的溢价。

或许，屏幕前的你有疑问，为什么不直接用人民币进行交易？

彭博社曾于7月发布名为《人民币直接付款越来越难，俄罗斯企业跟中国做贸易要碰运气》的报道，进行了解释。

几家主要的俄罗斯大宗商品出口商表示，美国6月份扩大实施制裁的标准后，用人民币直接付款被冻结或推迟的情况增多，跟中国做贸易变得就像碰运气。美国的制裁和二级制裁的威胁导致越来越多中国的银行不愿与俄罗斯进行付款和外贸结算。

遇到问题的公司通常能够找到替代支付方式，比如用加密货币或者通过哈萨克斯坦或乌兹别克斯坦等前苏联国家进行交易，不过这会增加成本。

至少两家俄罗斯大型金属生产商的高层主管透露，它们已经开始使用Tether 的稳定币和其他一些加密货币来结算部分跨境交易，对手方大部分为中国客户和供货商。

加密货币使用激增，帮助俄罗斯规避金融制裁，让俄罗斯政府开始调整加密货币政策法则，对加密货币进行支持鼓励。

2024年7月30日，俄罗斯国家杜马在第二和第三次审议中通过了一项法律，允许从2024年9月1日起，在跨境交易和交易所交易中使用数字货币，包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）和稳定币（如USDT）等，这标志着俄罗斯对加密货币态度的重大转变。

此外，俄罗斯还通过了一项法律，将从11月开始使俄罗斯的加密货币挖矿合法化，列入俄罗斯联邦数字发展部登记册的俄罗斯法人和个体企业家将有权从事加密挖矿业。

另据俄罗斯媒体 kommersant 报道，俄罗斯计划至少创建两家新的加密货币交易所，其中一家计划基于圣彼得堡货币交易所，专注于外经贸活动；另一家则计划在莫斯科设立，目前的主要想法是创建与人民币和金砖国家货币篮子挂钩的稳定币。

在金融制裁之下，区块链和加密货币以最低的成本为俄罗斯人构建了一套去中心化、相对抗审查的金融基础设施。

可以这样说，如今的俄罗斯与加密货币已共生在一起。

迪拜，俄罗斯的加密首都

一个冷知识，俄罗斯的加密货币首都并不在莫斯科，而是在迪拜。

这里政治稳定却透明度低，阳光明媚却法律灰暗，购买房产就可以获得居住签证，也没有和欧美签订引渡协议，于是这里成为了俄罗斯寡头和富人们逃避制裁、转移财富的首选之地，也是加密货币发展的天堂。

正如前文所说，在俄乌战争开始之际，大量俄罗斯富豪携带数十亿美元加密货币在迪拜进行套现，甚至直接用比特币购买迪拜当地的房产，这一定程度上推高了迪拜的房价。

当大量加密富豪涌入，大量迪拜本土的房地产开发商也愿意接受加密货币支付。

比如，迪拜豪宅房地产开发商巨头 DAMAC Properties 从今年年初开始，便接受加密货币作为支付方式。世界最高建筑哈利法塔的开发商 Emaar Properties，也已经开始接受比特币和以太坊等加密货币作为其物业的付款。

在迪拜，由于房地产和加密货币联系过于紧密，导致大部分房地产从业者半只脚也踏入了币圈，在迪拜的币圈活动中，随处可见房产人的身影，也催生了不少具有迪拜特色的加密项目——Web3房地产。

比如，有迪拜Web3房产交易平台HouseLux和Directly，他们将迪拜房地产Token化，投资者可直接购买 RWA 资产，以持有迪拜的房产。

与此同时，大量俄罗斯企业和个人迁入迪拜。

如今的迪拜，随处可见俄罗斯人的身影，以至于不少迪拜常驻居民惊呼“俄罗斯人已经占领了迪拜”。

俄罗斯离不开加密货币

迪拜的IFZA是为吸引外国投资而设立的众多自由区之一，IFZA执行董事约亨-克内希特表示，“俄罗斯企业家和初创企业的数量比去年增加了10倍。”

比如，发源于俄罗斯的通讯软件 Telegram 总部就位于迪拜，Telegram创始人帕维尔·杜罗夫 (Pavel Durov) 拥有阿联酋的护照，平时也常居迪拜。

目前，整个TON生态的核心圈也在迪拜。

据相关人士介绍，目前Ton基金会的所有董事成员几乎都常居迪拜，此外TON生态最核心的开发团队TOP（The Open Platform）总部也位于迪拜，其创始人 Andrew 是 TON 基金会成员。

TOP 开发建设TON生态内的多个工具和项目，例如 Telegram 中的 Wallet，以及独立钱包 TonKeeper 和拥有数几百万用户的 Notcoin。

知名俄罗斯背景的加密做市商DWF，其大本营之一也在迪拜。

在迪拜，为俄罗斯土豪们提供了加密金融服务，成为了一门生意，然而，这也让美国的制裁大棒开始瞄准迪拜的企业。

2023年，美国财政部外国资产控制办公室 (OFAC) 制裁了 22 名个人和 104 个实体，原因是这些实体协助俄罗斯逃避制裁，其中就包括迪拜金融公司 Huriya Private 的创始人John Hanafin，涉嫌帮助俄罗斯人转移资产和投资入籍，其以太坊钱包被OFAC标注，该地址已收到价值约 490 万美元的加密货币，大部分是 USDT。

在地区冲突和地缘政治日益紧张的当下，常与灰色相伴的加密货币，正在以一种巧妙且自恰的方式，与俄罗斯这片银装素裹的国度逐渐捆绑在一起。

Telegram 创始人在法国被捕，这被外界解读为西方与俄罗斯的一种政治博弈。在真正的战场之外，有多条无形的平行战争，在金融战场之上，俄罗斯早已离不开加密货币。

加密羞耻？自豪？不如埋头做事、保持耐心

为什么加密羞耻？

你会因为自己参与加密 / 区块链行业而感到讳莫如深吗？

近期，「加密羞耻」这个词在行业内频繁出现，有因感到区块链没有为社会带来实质价值感到「羞耻」的，也有因行情低迷不振而羞于启齿的。值得注意的是，这种情绪不仅存在于普通投资者中，就连深耕行业多年的以太坊核心开发者也有同感。

2024 年 8 月 5 日，在行情大跌当日，以太坊基金会成员、Geth 开发负责人 Péter Szilágyi 发表了一篇推文。他将加密资产行业与 SpaceX 相比，指出 SpaceX 通过研究火箭发射在不断推进人类进步，而加密资产行业更像是为赌徒们准备的赌场，并没有创造真正的社会价值。

加密羞耻？自豪？不如埋头做事、保持耐心

你也许会反驳，从 2008 年金融危机中诞生的 Bitcoin，到后续十几年不断出现的 Stable Coins、DeFi、DEX、钱包应用等不都是这些年的成果吗？Peter 同意 Stable Coins 的确发挥了作用，但他也认为：

  • 最初试图成为避险资产的 BTC 是失败的，剧烈的价格波动使其难以实现它的最初目标。

  • 去中心化交易所更多地促进了投机而非实质性价值创造。

  • Dune 和 Messari 这些工具虽然可以用于分析市场，但本质上仍然服务于一个「赌场」般的市场。

  • 虽然技术上实现了高 TPS，可目前的应用场景几乎仅限于支持大量 Meme Coins 的发行，而非创造真正有价值的服务或产品。

的确，技术本身不是目的，发展技术从而为公众带来实质性的生活改善才是。而当前，且不提生活是否得到改善，事实上如果想生活 or 生命得到保障，对自己所从事的行业和持有的加密资产三缄其口，似乎更为稳妥。

一个月前，一名 29 岁的 BTC 持有者在乌克兰首都基辅被四名男子绑架，并在被窃取了价值约 20.7 万美元的 BTC 后遇害。近期在比利时布鲁塞尔举行的 EthCC 会议上，也有多名参会者遭到抢劫。

Casa 联合创始人 Jameson Lopp 在 A bitcoiner’s guide to organized crime 一文中指出美国存在针对 BTC 持有者的有组织的犯罪团伙，窃取受害者的 BTC。

多起加密从业者被劫事件见诸报端，因此为了保护自身安全，许多人选择对外隐藏身份。

加密资产市场的不稳定性和波动性也是让部分加密从业者「难以启齿」的一个原因。价格暴跌，导致投资者和持有者的信心受损，也影响了公众对整个加密资产行业的看法。

加密真的「羞耻」吗？

首先，我们需要认识到加密行业的现状问题所在：缺乏实际应用。除了 BTC 和少数生态，大多数项目仍缺乏实质性的应用场景。所有技术开发似乎只为投机提供了便利。

的确，投机者的主要目的是赚钱，并不在乎投资的具体标的。然而，从市场的角度来看，投机者为市场中的很多子涵补充了流动性，客观上弥补了流动性缺口。价值投资者和投机者各有其存在的意义，用一个也许并不恰当的比喻，水至清则无鱼，如果没有投机者，市场的活跃性或许会大大降低。

因此，理解投机者对市场的重要性有助于我们更加理性地看待行业内的各种现象。此外，从人身安全的角度出发，隐藏加密从业者的身份是可以理解的；但如果是因为缺乏价值感或行情波动而感到羞耻，则可能是不必要的，加密有在当下存在的现实意义，也有未来会不断拓展的实际应用场景。

加密在当下的现实意义

以 BTC 为例，它是首个成功的去中心化数字资产实验，它不需要中央银行或其他权威机构来维护其运行。这一特性意味着 BTC 能够在全球范围内自由流通，无需传统金融机构的中介作用。虽然其波动性极大，但对于一些投资者来说，它是一种长期的价值存储手段，类似于黄金的角色，可以在一定程度上抵御法定货币因通货膨胀而贬值的风险。

对于本国法定货币通胀严重的国家，BTC 成为了一种替代手段。例如，萨尔瓦多在 2021 年 6 月 9 日正式宣布 BTC 成为该国的法定货币之一，以应对本国货币贬值的问题。同时，BTC 有助于提高金融包容性，对于那些无法获得传统银行服务的人群，BTC 提供了一种新的支付和储蓄方式。

此外，BTC 引入了区块链技术，这项技术的应用远远超出了加密资产本身，包括供应链管理、身份验证等多个领域。

Stable Coins 也因其价值稳定，被广泛应用于跨境支付领域，例如 PayPal 旗下的国际汇款服务 Xoom 允许用户使用 Stable Coins 进行转账，无需支付任何费用。这进一步降低了国际汇款的成本，并提高了效率。

加密未来的社会价值

Peter 将加密资产与 SpaceX 类比，也许并不恰当。火箭有着明确的目的——将物体送入太空，而加密资产和区块链技术的发展目的，就像互联网技术一样，不局限于特定目的，而有着自我迭代、与时俱进的生命力。

比起火箭，5G 也许是一个更恰当的类比。在刚刚结束的巴黎奥运会中，5G 技术被广泛应用于赛事的直播和数据传输。例如，奥运会转播服务机构 OBS 在转播中使用了 5G 摄像头和超高清画面技术，为全球观众提供了更高质量的观看体验。在 10 年前， 一个 2G、3G 就够用的年代，谁能想到 5G 会有什么应用场景呢？但是今天，仅以中国为例，5G 应用已经覆盖了 70% 的国民经济大类，5G 商业化项目超过 9.4 万个。

所以，在初期阶段看似应用场景不明的技术，随着技术的进步也许会逐渐展现出其巨大的社会价值。区块链技术的核心特点是链上信息不可篡改，这增加了数据的透明度和可追溯性，将其应用于慈善领域，可提高捐赠者的信任感，而在食品供应链中，区块链可用于追踪食品的来源和历史，让食品安全得到更好的保障。同时其加密技术可用于身份验证，确保只有授权用户能够访问特定资源，同时增强数据安全性，降低身份盗用和数据泄露的风险，等等。

虽然当前看来，加密资产和区块链的开发人员投入人力物力搞基建，提升 TPS，主要被应用于 Meme Coins 和投机场景，但未来的关键在于如何将这些技术应用于更具实用价值的场景。正如 5G 技术的发展历程所示，随着技术的成熟和应用场景的不断拓展，加密资产和区块链技术也将逐步证明其价值。

政府对加密行业的监管态度

Bitcoin 诞生于 2008 年的金融危机，出于对传统货币系统的失望，中本聪创建了没有中央发行机构的 Bitcoin，并在创世区块中写下：

The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks

这句话翻译成中文的意思是：2009 年 1 月 3 日，《泰晤士报》：财政大臣正处于实施银行第二次救助的边缘。

加密资产的出现，起初是对传统金融和政府的一种挑战，但时至今日，各国政府开始逐渐为加密行业建立相关法案，在一定程度上反映了对该行业的认可。

2023 年，欧洲议会通过了《加密资产市场监管法案》（简称 MiCA）。这项法案对于加密资产行业来说是一项重要的进展，因为它为加密资产在整个欧洲地区提供一个全面的监管框架，包括但不限于加密资产的发行、交易和托管服务。

今年，美国相继通过了 Bitcoin 和以太坊的现货 ETF，标志着加密资产进入市场主流。同时，美国正在酝酿一项新提案，旨在建立 BTC 免税数字经济区（DEZ），通过提供免税的交易环境来促进 BTC 的使用和发展。

在 2024 年 8 月，俄罗斯总统普京则签署了一项法律，使加密挖矿合法化。在之前的一次经济问题会议上，俄罗斯政府也强调了加密资产作为一个有前景的经济领域的重要性，并计划迅速建立法律框架和监管体系。

这些国家和地区对加密资产采取了更为规范的监管措施，从建立全面的监管框架到促进特定加密资产的发展，体现了政府对行业未来发展的积极预期，也从政府视角对「加密羞耻」的问题给出了回答。

最后

我们不认为加密羞耻，从事和参与这个行业的人大可不忘初心地前进。

我们也不认为 Arthur Hayes 所说「加密资产持有者应自豪地展示他们的财富」是一种无条件的倡议，至少要先确保自己处于安全的环境下。

我们认为加密是必要的，尤其在认识到加密行业的生命力源泉后。

而在当下，我们最需要的是耐心。

为什么说俄罗斯需要加密货币？

原文作者：深潮 TechFlow

为什么说俄罗斯需要加密货币？

2011 年，当时还是老师的李笑来评价比特币为“此物一出天下反”，比特币是人类历史上第一次，用技术手段实现了私有财产神圣不可侵犯。

这样的表达略显抽象，但是在 2022 年的俄罗斯，普通人也真切体会到了这句话的内在含义。

当金融制裁的大棒落下，传统金融基础设施瘫痪，加密货币成为了 Plan B，USDT 等稳定币成为了对外国际贸易的结算货币，大量俄罗斯富豪用加密货币进行财富转移。

俄罗斯政府通过立法，允许从 2024 年 9 月 1 日起，在跨境交易和交易所交易中使用数字货币，并从 11 月开始使俄罗斯的加密货币挖矿合法化。

只是，令人意想不到的是，俄罗斯如今的加密货币首都并不是莫斯科，而是千里之外的迪拜。

俄罗斯需要加密货币

俄乌战争的阴影下，加密货币（Crypto）在俄罗斯获得了最肥沃的土壤，茁壮成长。

早在战争爆发初期，据路透社报道，大量俄罗斯富豪携带数十亿美元加密货币在迪拜进行套现，甚至直接用比特币购买迪拜当地的房产，因为阿联酋并没有加入美国和欧盟对俄罗斯的经济制裁。

在美国的金融制裁下，大量欧美公司退出俄罗斯市场，国际银行结算系统失灵，此时，以 USDT 为代表的加密货币站上了舞台。

2024 年 4 月，美国财政部副部长向参议院银行、住房和城市事务委员会发表正式声明，声称俄罗斯正在使用 Tether 的 USDT 稳定币来绕过经济制裁。

这一点连在俄罗斯淘金的中国商人也开始感到了 Crypto 的脉动。

俄乌冲突以后，欧美等国家封锁了对俄罗斯的汽车出口，中国就成了俄罗斯的汽车主要出口国，大量中国倒爷发现了财富机会，林祥就是其中一位。

他们通常在新疆定购现车，上牌、落户、上完保险后再销户，然后以二手车的名义出口，这些车辆被送往新疆陆路口岸，霍尔果斯等出关，然后到达吉尔吉斯斯坦首都比什凯克，由于俄罗斯与其签有关税协定，借道比什凯克可以比货物直接发往俄罗斯享受更优惠的关税政策，之后被运往俄罗斯的中心城市莫斯科或者圣彼得堡。

比如，中国生产的理想 L 9 ，大块头、冰箱彩电大沙发、座椅加热一应俱全，俄罗斯人视其为“平替路虎”，受到俄罗斯土豪们的追捧，根据最近网上公布到 2024 年 1 ~ 2 月理想汽车全国城市销量分布图显示， 2024 年理想汽车销量最好的城市并不是北上广深，而是新疆乌鲁木齐。

坦克 500、理想 L 9 在国内卖 40 万左右，到了俄罗斯可以卖到 900 万卢布 （约 70 万人民币） 以上。

然而，在俄罗斯大发横财的中国倒爷也有自己的烦恼，那就是他们在俄罗斯赚的是卢布，想要结汇变成人民币并不容易，并且容易受到汇率大幅度波动的影响，因此并不想持有卢布。

于是，部分中国倒爷试图转向将卢布兑换成 USDT，或者直接以 USDT 收款，这也导致地下的 USDT-卢布场外交易市场十分火热，相较于美元/卢布汇率，USDT/RUB 汇率有着约 1% 左右的溢价。

或许，屏幕前的你有疑问，为什么不直接用人民币进行交易？

彭博社曾于 7 月发布名为《人民币直接付款越来越难，俄罗斯企业跟中国做贸易要碰运气》的报道，进行了解释。

几家主要的俄罗斯大宗商品出口商表示，美国 6 月份扩大实施制裁的标准后，用人民币直接付款被冻结或推迟的情况增多，跟中国做贸易变得就像碰运气。美国的制裁和二级制裁的威胁导致越来越多中国的银行不愿与俄罗斯进行付款和外贸结算。

遇到问题的公司通常能够找到替代支付方式，比如用加密货币或者通过哈萨克斯坦或乌兹别克斯坦等前苏联国家进行交易，不过这会增加成本。

至少两家俄罗斯大型金属生产商的高层主管透露，它们已经开始使用 Tether 的稳定币和其他一些加密货币来结算部分跨境交易，对手方大部分为中国客户和供货商。

加密货币使用激增，帮助俄罗斯规避金融制裁，让俄罗斯政府开始调整加密货币政策法则，对加密货币进行支持鼓励。

2024 年 7 月 30 日，俄罗斯国家杜马在第二和第三次审议中通过了一项法律，允许从 2024 年 9 月 1 日起，在跨境交易和交易所交易中使用数字货币，包括比特币（BTC）、以太坊（ETH）和稳定币（如 USDT）等，这标志着俄罗斯对加密货币态度的重大转变。

此外，俄罗斯还通过了一项法律，将从 11 月开始使俄罗斯的加密货币挖矿合法化，列入俄罗斯联邦数字发展部登记册的俄罗斯法人和个体企业家将有权从事加密挖矿业。

另据俄罗斯媒体 kommersant 报道，俄罗斯计划至少创建两家新的加密货币交易所，其中一家计划基于圣彼得堡货币交易所，专注于外经贸活动；另一家则计划在莫斯科设立，目前的主要想法是创建与人民币和金砖国家货币篮子挂钩的稳定币。

在金融制裁之下，区块链和加密货币以最低的成本为俄罗斯人构建了一套去中心化、相对抗审查的金融基础设施。

可以这样说，如今的俄罗斯与加密货币已共生在一起。

迪拜，俄罗斯的加密首都

一个冷知识，俄罗斯的加密货币首都并不在莫斯科，而是在迪拜。

这里政治稳定却透明度低，阳光明媚却法律灰暗，购买房产就可以获得居住签证，也没有和欧美签订引渡协议，于是这里成为了俄罗斯寡头和富人们逃避制裁、转移财富的首选之地，也是加密货币发展的天堂。

正如前文所说，在俄乌战争开始之际，大量俄罗斯富豪携带数十亿美元加密货币在迪拜进行套现，甚至直接用比特币购买迪拜当地的房产，这一定程度上推高了迪拜的房价。

当大量加密富豪涌入，大量迪拜本土的房地产开发商也愿意接受加密货币支付。

比如，迪拜豪宅房地产开发商巨头 DAMAC Properties 从今年年初开始，便接受加密货币作为支付方式。世界最高建筑哈利法塔的开发商 Emaar Properties，也已经开始接受比特币和以太坊等加密货币作为其物业的付款。

在迪拜，由于房地产和加密货币联系过于紧密，导致大部分房地产从业者半只脚也踏入了币圈，在迪拜的币圈活动中，随处可见房产人的身影，也催生了不少具有迪拜特色的加密项目——Web3房地产。

比如，有迪拜Web3房产交易平台 HouseLux 和 Directly，他们将迪拜房地产 Token 化，投资者可直接购买 RWA 资产，以持有迪拜的房产。

与此同时，大量俄罗斯企业和个人迁入迪拜。

如今的迪拜，随处可见俄罗斯人的身影，以至于不少迪拜常驻居民惊呼“俄罗斯人已经占领了迪拜”。

为什么说俄罗斯需要加密货币？

迪拜的 IFZA 是为吸引外国投资而设立的众多自由区之一，IFZA 执行董事约亨-克内希特表示，“俄罗斯企业家和初创企业的数量比去年增加了 10 倍。”

比如，发源于俄罗斯的通讯软件 Telegram 总部就位于迪拜，Telegram 创始人帕维尔·杜罗夫 (Pavel Durov) 拥有阿联酋的护照，平时也常居迪拜。

目前，整个 TON 生态的核心圈也在迪拜。

据相关人士介绍，目前 Ton 基金会的所有董事成员几乎都常居迪拜，此外 TON 生态最核心的开发团队 TOP（The Open Platform）总部也位于迪拜，其创始人 Andrew 是 TON 基金会成员。

TOP 开发建设 TON 生态内的多个工具和项目，例如 Telegram 中的 Wallet，以及独立钱包 TonKeeper 和拥有数几百万用户的 Notcoin。

知名俄罗斯背景的加密做市商 DWF，其大本营之一也在迪拜。

在迪拜，为俄罗斯土豪们提供了加密金融服务，成为了一门生意，然而，这也让美国的制裁大棒开始瞄准迪拜的企业。

2023 年，美国财政部外国资产控制办公室 (OFAC) 制裁了 22 名个人和 104 个实体，原因是这些实体协助俄罗斯逃避制裁，其中就包括迪拜金融公司 Huriya Private 的创始人 John Hanafin，涉嫌帮助俄罗斯人转移资产和投资入籍，其以太坊钱包被 OFAC 标注，该地址已收到价值约 490 万美元的加密货币，大部分是 USDT。

在地区冲突和地缘政治日益紧张的当下，常与灰色相伴的加密货币，正在以一种巧妙且自恰的方式，与俄罗斯这片银装素裹的国度逐渐捆绑在一起。

Telegram 创始人在法国被捕，这被外界解读为西方与俄罗斯的一种政治博弈。在真正的战场之外，有多条无形的平行战争，在金融战场之上，俄罗斯早已离不开加密货币。

​Aethir与Auros达成合作，简化企业级客户的法币与加密货币兑换

​Aethir与Auros达成合作，简化企业级客户的法币与加密货币兑换

Aethir 最近宣布，使其在去中心化基础设施网络（DePIN）行业中处于领先地位。作为一家企业级分布式 GPU 云计算服务提供商，Aethir 正在以 Web3 的方式将这一收入转化为 ATH（Aethir Token）。ATH 将成为在 Aethir 的 DePIN 生态系统中购买计算能力的官方货币。为了确保客户的法币到加密货币转换过程顺畅无阻，Aethir 与  建立了合作关系。Auros 是一家领先的加密原生算法交易和做市公司，致力于为 Web3 平台提供最佳流动性。Auros 将帮助确保收入顺利转换为 ATH 代币，并随后用于计算服务。

此项合作将为人工智能、游戏等行业的客户提供简化的 ATH 支付流程。这一点对现有的非 Web3 客户尤为重要，包括一些全球最大的电信公司、游戏工作室和游戏发行商。Aethir 选择与 Auros 合作，体现了 Aethir 在客户满意度方面的承诺，也是革命性地改变云计算行业旅程的重要组成部分。

为企业级 GPU 云计算服务提供法币到加密货币的支付不应该是复杂的。这正是 Auros 在 Aethir DePIN 生态系统日常运营中发挥重要作用的地方。得益于此项合作，整个 Aethir 社区将清晰了解 ATH 代币如何为生态系统提供支持，而客户也将拥有在同一区块链基础设施内直接结算法币支付以获取 Aethir 服务的简化方法。

Auros 是一家做市和算法交易公司，结合高频交易和战略性做市，为客户提供数字流动性。该公司每天的成交额达数十亿美元，进行链上和链下交易，利用先进的定价模型和尖端的执行能力，确保可靠且一致的交易表现。

Auros 将促进客户在 Aethir 分布式云计算基础设施中进行 ATH 的链上购买并计算可用额度。这些购买将定期进行，并在链上执行，以便为整个 Aethir 社区提供关于 ATH 代币如何在生态系统中发挥重要作用的全面信息。

这为何重要？

Auros 的先进做市专业知识和 Aethir 全球分布式 GPU 云基础设施，不仅在改变云计算行业，还为人工智能和游戏企业开辟了新的可能性。借此，客户们能够轻松访问高度可扩展、超低延迟的 GPU 资源，并将首次能够获得真正满足其业务需求的 DePIN 计算服务，例如云游戏、云电话、AI 推理、大型语言模型训练及其他 GPU 密集型工作负载，而无需任何上手门槛。

将企业客户引入 Aethir DePIN 生态系统的过程将是简单明了的，不需要客户方面任何复杂的技术要求。Auros 的基础设施将处理法币到 ATH 的转换，从而消除对需要大规模 GPU 计算的企业的准入障碍。这种简便性证明了我们致力于为客户提供无缝体验的承诺。

以太坊抗审查之路：BRAID 与 FOCIL 谁更胜一筹？

作者：0xNatalie

在以太坊区块生成和验证过程中，构建者负责从交易池中选择并排序交易，并通过拍卖机制将区块提交给提议者。提议者则从这些提交的区块中选择一个区块进行签名并提议到区块链上。由于提议者作为单一实体，具有最终选择权，这就带来了提议者与构建者之间可能勾结以审查交易的风险。

区块链的核心价值之一在于其抗审查性，即任何人都可以在不受中心权威干涉的情况下进行交易。当提议者能够控制哪些交易被包含在区块中时，这一特性就会受到威胁。损害公平性和透明性。并且可以利用这种权力来操纵区块中的交易顺序，从而获取额外的经济利益，引发 MEV 问题。

现有的抗审查解决方案

为应对这一挑战，社区提出了多种抗审查解决方案，比如强制包含列表（FOCIL）。在 FOCIL 机制中，每个 slot（时间槽）都会随机选出一组验证者，组成包含列表委员会。这些委员会成员根据各自对交易池（mempool）的主观视图生成本地包含列表，并将其广播。提议者则负责收集并聚合这些本地列表，形成一个聚合列表并包含在区块中。这种机制确保了区块的公正性，因为验证者会依据之前广播的本地列表来验证聚合列表的正确性，只有符合共识规则的区块才会被接受并添加到区块链上。

除了 FOCIL 之外，社区还讨论了多个并发提议者（MCP）的方案。这一概念最早由 Max Resnick 在 Multiplicity 机制中提出，旨在通过引入多个并行区块提议者分散权力，降低单一节点对交易审查的能力。在 Multiplicity 机制中，每个验证者都会从自己的交易池中选择一部分交易，构成一个「特殊交易包」。这些验证者将自己选定的交易包签名并发送给当前轮的提议者。提议者收到后，需要将其中至少 2/3 的交易包包含在自己提议的区块中。只有这样，这个区块才会被认为是有效的。这种机制确保了提议者无法单独决定区块内容，从而减少了审查的可能性。为了进一步激励提议者公平地包含交易，此机制实施「条件性小费」规则，即只有那些包含了该交易的提议者才能分得交易小费。交易的小费不是自动地全部给到包含该交易的首个提议者，而是根据一定的条件分配给实际包含了这笔交易的所有提议者。这增加了审查成本，如果想要审查则需要贿赂所有包含了交易的提议者。

BRAID：改进后的 MCP 实现方案

在 Multiplicity 的基础上，Max Resnick 进一步提出了 BRAID，这是一个更加复杂且完善的 MCP 实现。在 Paradigm 举行的主题为「DeFi in MEV Era」的研讨会上，Max 介绍了 BRAID。BRAID 通过允许多个提议者在不同的并行链上提出区块，并利用同步共识机制保持链间一致性，从而实现 MCP。每个链都有自己的提议者，所有提议者在同一 slot 内同时发布他们的区块。以太坊执行层将所有子链在该 slot 内生成的区块交易集合起来，形成一个执行区块，并按照预定的规则对这些交易进行去重、排序并执行，从而降低任何单一实体操纵交易记录的能力。

BRAID 的设计并不引入额外的角色，因此避免了激励/惩罚机制带来的复杂性，但其实施相对复杂，需要协调多个子链的同步和数据处理。

以太坊抗审查之路：BRAID 与 FOCIL 谁更胜一筹？

BRAID 机制的问题

Blockchain Capital 团队 Jonahb 指出 BRAID 机制中存在的一个问题：「条件性小费」模型对流动性有要求，从而影响用户体验影响。这个模型是一种动态定价策略，要求用户预备一定数量的流动性，以确保交易的抗审查性。用户在提交交易时需要设置两个小费值（T 和 t）。最终实际支付的小费取决于包含交易的提议者数量。

  1. 较高的小费 T：代表用户为确保交易不被审查而愿意支付的最高费用。目的是激励提议者在没有其他提议者愿意包含交易时，选择包含。最终如果只有一个提议者愿意包含，则他获得 T。

  2. 较低的小费 t：这是用户设置的一个较低的金额，只要交易被多个提议者同时包含，用户就只需要支付 t。t 会在多个提议者之间分摊。如果用户不关心抗审查性，他们可以设置 T=t 并将其交易仅发送给一位提议者。

然而，这种额外的流动性要求增加了参与区块链交易的复杂性和成本，用户需要在交易的当下多预留出一笔资金，只为了保证交易的抗审查性。这些预留的资金在没有被实际使用之前，都是冻结的。

对此，Jonahb 提出了两个解决方案：

  • Proof of Post-State Liquidity（后状态流动性证明）：用户在提交交易时，提供一个证明，表明在交易执行后将拥有足够的流动性来支付 T（例如，交易后用户会有 $1M 的流动性）。这样，即使交易前没有足够资金支付 T，用户也能通过证明在交易后能够支付。这种方法的挑战在于提议者必须在交易执行前了解交易的最终状态，但大多数金融交易涉及共享状态（如多个交易共享同一账户余额），因此在交易排序确定前，提议者无法准确判断交易后的状态。这需要为每种交易类型提供定制的证明，实操性较低。

  • Censorship Insurance（审查保险）：引入第三方审查保险提供商（CI 提供商）为用户的 T 提供担保。用户为此支付一个保险费 rT，其中 r 基于交易被审查的可能性计算。此方案不仅降低了用户立即准备大量流动性的需求，还可以通过 CI 提醒用户 T 过低且存在审查高风险。但建立一个用户和 CI 提供商之间的市场需要时间。

社区对 FOCIL 与 BRAID 的看法

以太坊客户端 Prysm 开发者 terence 认为 BRAID 的一个显著优点是它不需要额外的参与者。在大多数包括 FOCIL 在内的 Inclusion List (IL)设计中，都需要一个额外的参与者，这增加了以太坊时隙中的时间约束，例如提交 IL 的时间、更新出价的时间以及验证者检查 IL 的时间。不过 FOCIL 方案相比 BRAID 实施起来更为简单和灵活。

Paradigm 研究员 Dan Robinson 赞赏 BRAID 在交易优先级排序上的设计，而不是由领导者（单一提议者）自行决定，有效缓解 MEV。此外，BRAID 中的条件小费机制激励非审查行为，这些在 FOCIL 中并没有体现。

开发者 Dev 相比 MCP 更喜欢 FOCIL，他认为 FOCIL 在提供强大的抗抵抗力和简化实现方面更具优势。并提供了一些改进方案使得 FOCIL 更容易实现。

以太坊研究员 barnabe.eth 认为 FOCIL 是一种相当通用且具有可扩展性的机制，他承认 BRAID 有可能在某些方面改善 FOCIL 所提供的保证，但对完全放弃基于领导者的模型持谨慎态度，认为目前这还不是共识，需要更多工作来证明其可行性。