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编译: Odaily星球日报 Wenser

编者按：在之后，知名投研机构 10X Research 再次对比特币大盘发表最新观点。结合近期的比特币 ETF、矿工、上市矿企及比特币早期持有者的抛售， 10X Research 给出了市场下一个阶段的价格预估，而能否达到预期的点位，或将决定市场后续走向。Odaily星球日报将于本文进行编译，供读者参考。

四年周期及供应-流通模型是价格预测关键工具

作为比特币价格的预估基础，四年一度的预测性抛物线周期模式至关重要，这也是 95% 的加密货币的预估基础。尽管，这种模式常被过度夸大，暗示比特币的价值将无限上升。另一个关键工具是“供应-流通模型”，它通过强调供应量的减少以预测比特币的无限价值。

同往常一样，今年的大多数专家仍然预测比特币价格将达到新高，预测范围从 100, 000 美元到 150, 000 美元不等，甚至更高。

技术创新和人类心理（特别是贪婪和恐惧的相互作用）这两大因素，是加密货币周期性市场的关键催化剂。尽管如此，市场本质上是一种动量游戏——大多数参与者积极地推动价格上涨，并保持一贯的看涨立场。这一自我实现的预言强调了，在机会出现时果断抓住上涨动量的必要性。同时，这一现象也说明未来可能会有更多的周期。

比特币的实用价值和现金流基础上的估值应在讨论中得到处理。不同于其他资产，如果根据生产成本曲线进行估值的话，比特币与黄金类似。而随着时间的推移，购买比特币的心理变得更加复杂，因为一枚高价（如 70, 000 美元）购买的比特币，看起来似乎不如 100 美元可以购买十亿枚的加密货币那样有吸引力。Meme 币利用了这一心理，上市公司通过股票拆分也实现了同样的目的。

比特币（紫色）与资金流量指标（白色）对比图

三大群体抛售比特币，对冲基金套利机会或已消失

尽管当前市场结构并非完全看涨，但我们在三周前就基于“达到历史新高后通常会实现抛物线式上涨”这一观点，推测比特币在接近 70, 000 美元的价格时将尝试突破；而当突破失败时，风险管理则变得至关重要。彼时，我们预估较低的通胀数据会成为比特币价格上涨的催化剂，结果也确实如此，但比特币却遭到了大量抛售。

首先，与之前通胀变化带来的比特币 ETF 的积极买入相反，比特币 ETF 在过去八个交易日内抛售了 10 亿美元的资产。

其次，比特币矿工的场外销售额增长至自 3 月以来的最大单日交易量，一天内销售量突破 3, 200 枚比特币。已上市的矿企占据 3% 的市场份额，但在 5 月净卖出了 8, 000 枚比特币（6 月数据尚未公布，但矿工的卖出量显著增加）。矿工的比特币储备从 6 月 5 日的 1290 亿美元下降到现在的 1180 亿美元。

最后，另一卖家群体是比特币早期持有者，他们的卖出金额为 12 亿美元。

以上三者似乎都对以 70, 000 美元以上的价格卖出比特币感到满意。

我们预估比特币 ETF 的平均入场价格为 60, 000 美元到 61, 000 美元，价格回到这个水平可能会导致一波清算。而当比特币在 5 月 2 日跌至 56, 500 美元时，贝莱德发表声明，称“主权财富基金和养老金基金即将入场”。这在一定程度上阻止了比特币的进一步下跌，但现在，贝莱德表示他们的比特币 ETF IBIT  有 80% 的购买量来自散户而非机构（来源）。

目前， 61, 000 美元的价格水平与 21 周动态平均线一致，而在之前的周期中，这一指标在买入（比特币价格高于 21 周动态平均线）或卖出时都是很好的风险管理指标。我们预估 145 亿美元的比特币 ETF 中有 30% 的资金来自寻求套利的对冲基金，而八个交易日的 ETF 清算表明，这些基金可能没有在期货到期日（6 月 28 日）临近时延续套利交易（做多 ETF 对做空 CME 期货），因为套利机会已经消失。

比特币（白色）与其 21 周动态平均线（紫色）对比图

套利机会之所以存在，是因为高利率政策允许交易所将期货以溢价价格进行销售，并且大多数加密交易者倾向于看涨（买家方面），这助推了资金成本的上涨。2024 年比特币的平均年化资金利率为 16% ，而过去几天这个数字仅为 8-9% 。所以，这一个位数的资金利率可能无法继续维持套利游戏，因而导致比特币 ETF 的不断流出。这是我们在（自比特币价格达到 40, 000 美元以来首次采取审慎态度的发言）和等文章中解释的套利信号效应的另一面。

我们的市场结构分析对流动性组成部分进行了拆解，所以有时会提供与潜在的看涨（抛物线式）叙述相反的谨慎观点。事实上，尽管自 3 月 12 日（CPI 数据快速上升时）以来比特币 ETF 流入量明显放缓，山寨币交易量大幅下降，资金费率也随之下降，但比特币价格在过去三个月内仍然维持在一个 15% 的宽幅区间内波动。

自 4 月 21 日（比特币减半完成）以来，稳定币铸造量显著放缓。这些因素（比特币 ETF 流入和稳定币铸造暂停，山寨币和资金利率的下跌）使我们产生了比特币价格下跌至 52, 000-55, 000 美元的担忧，这一数据与市场实际表现仅仅相差 3% 左右（比特币价格最低跌至 56, 500 美元）。

5 月 15 日，在较低的 CPI 数据公布后，在接下来的 20 天内，比特币 ETF 流入资金达到了 38 亿美元。如果保持增长，我们预计较低的 CPI 数据会推动市场反弹，并预计今年晚些时候 CPI 数据会低于 3.0% 。2019 年 7 月，联邦储备局因通胀下降和经济增长疲软而降息，当时比特币跌幅高达 30% ，因此，降息的原因很重要。

然而，由于套利（资金费率）的吸引力减弱，这次比特币 ETF 的购买量未能实现增长。当美国证券交易委员会（SEC）在 5 月 20 日暗示以太坊 ETF 可能获批时，随着期货头寸的增加，市场结构得到了大幅改善。在三周左右的时间内，市场购买了 44 亿美元的以太坊期货头寸（增幅达 50% ）和 30 亿美元的比特币期货。结合 5 月 15 日的 CPI 数据，这有效地改善了市场结构并帮助比特币价格回升至 70, 000 美元，早期持有者、矿工和 ETF 因而主动选择卖出比特币持仓。

关键点位：能否守住 61000 和 65000 ？

交易始终是“风险-回报型游戏”，我们曾于指出，如果比特币价格未能在 6 月达到历史新高，ETH 期货头寸过多将会面临连带风险。自 5 月 23 日美国证券交易委员会（SEC）批准 19 b-4 文件（S-1 文件仍在审理中）以来，杠杆期货交易者一直是主要甚至是唯一的买家。他们的资金流动将比特币推回了区间顶部，再加上较低的 CPI 数据，风险/回报比例倾向于比特币的突破。

较低的通胀数据、美国大选和美股反弹是支撑今年晚些时候比特币价格上涨的非加密市场催化剂。但没有更多的稳定币铸造量、比特币 ETF 资金流入以及期货杠杆的增加或其他流动性（市场结构）指标的出现，比特币多头可能会错失上涨机会。

每次价格尝试突破失败或比特币交易回到上一轮周期的历史高点（68, 300 美元作为分界线）以下时，我们需要重新定义一个水平线以对持仓头寸进行风险管理。

在之前的多个周期中， 61, 000 美元的 21 周动态平均线一定程度上避免了更大的回调。

另一个关键点位是 65, 000 美元，这是过去三个月盘整期的价格中间值，可能预示着一个更大周期顶部的形成。

我们不会盲信那些毫无根据的说辞，我们更加信赖数据反映的信息。而从市场参与者（包括早期持有者、比特币 ETF 购买者、矿工、稳定币发行商等角色）的数量并未明显增加这方面来看，市场现状令人担忧。

因此，每个人都需要自行决定自己的风险承担能力。将风险管理和数据分析二者予以结合，交易者才能“不下牌桌”。正如 15 年前一位老交易员和我们说的那句话一样——“市场每天都会开启”，这意味着我们总会有下一次机会、下一个周期。

比特币（白色）与其月度随机指标（紫色）对比图

撰文：念青，ChainCatcher

在最近向美国证券交易委员会提交第一季度 13F 报告的截止日期（5 月 15 日）之后，共有约 1000 家机构持有约 115.5 亿美元的比特币现货 ETF。

机构对比特币 ETF 的投资水平各不相同，其中，持有相关资产超过 1 亿美元的共 18 家机构，持有相关资产超过 1000 万美元的共 102 家机构，持有相关资产超过 100 万美元的共有 371 家机构。绝大部分机构持有的 BTC ETF 资产仅占其资管总规模的小部分。

持有相关资产超过 1 亿美元的 18 家机构大多为知名对冲基金和资管公司，如 Millennium Management（千禧）、Jane Street Group、Schonfeld Strategic Advisors 等，同样，大型机构在加密资产上的投资仅占其总资管规模的一小部分。

此外，尽管 13F 文件成为投资界的重要风向标，但这些机构持有现货比特币 ETF 并非意味着看涨比特币。对于高频交易来说，加密货币只是一种波动性资产，大多机构出于投机性的交易策略购入比特币，并不完全代币其认同任何关于比特币基本价值。这是否意味在美国今年 1 月正式通过 BTC 现货 ETF 之后，市场仍缺乏比特币的长期持有者？

但总的来讲，截止第一季度，现货 BTC ETF 的资产规模超过 110 亿美元，已经成为历史上最成功的 ETF 发行。BTC ETF 将比特币提升为公认的金融资产，并为专业投资者、对冲基金、家族办公室和机构参与比特币投资开辟了途径。机构对 BTC ETF 的兴趣正日益浓厚。

关于 13 F 文件

13F 完整名称是 SEC Form 13F，美国证券交易委员会（SEC）规定资产管理规模超过 1 亿美元的投资机构或顾问，必须在每个季度结束之后的 45 天之内提交的季度报告，公开其普通股（包括 ETF）、期权、美国存托凭证（ADR）、可转换债券等，并根据证券种类、股票名称与数量、总市场价值等进行详细说明。

机构的 13F 申报应在日历年季度结束后的 45 天内提交给 SEC ，通常是每年的 2 月 15 日、5 月 15 日、8 月 15 日、 11 月 15 日之前（如果逢假日则截止日期为下一个工作日），报告缴交后就会在 SEC 的数据库（EDGAR）公开。大多数机构都会等到最后快截止才提交，以便向竞争对手隐瞒他们的投资策略。Q2 的 13-F 文件的数据更值得加密市场关注，ChainCatcher 还将持续关注。

在本文中，ChainCatcher 依据ccn.com 发布的 13F 文件中 BTC ETF 持有人名单整理了按照投资金额降序的完整机构名单，我们先来看看持有现货 BTC ETF 最多的十家机构都是谁——

持有现货 BTC ETF 最多的十家的机构 1、Millennium Management（千禧管理公司）

关键词：对冲基金

Millennium Management 是一家全球性的投资公司，由 Israel Englander 于 1989 年创立。这家公司以其多策略对冲基金而闻名。截至今年第一季度，Millennium 在几家 ETF 中投资约 20 亿美元，其中包括 BlackRock 的 iShares 比特币信托（IBIT.O）、Grayscale 比特币信托以及 Bitwise Investments 和 ARK Investment Management 等发行商推出的基金。Q1 总资产规模为 2340 亿美元，其加密投资占比不足百分之一。 2、Susquehanna International Group（SIG，海纳国际集团）

关键词：做市商、资产管理、创投基金

SIG创立于 1987 年创立，业务范围涵盖证券投资、交易、金融服务等，其最广为人知的专长是金融衍生工具（特别是股票期权）的定价与交易。同时也是芝加哥期权交易所、美国证券交易所、费城证券交易所、国际证券交易所中大约 600 个股票期权与 45 个股指期权的「指定做市商」，负责包括谷歌、高盛、摩根大通、通用电气、百事公司、微软等大牌股票。海纳亚洲拥有字节跳动约 15% 的股份。

尽管 SIG 投资了 13.26 亿美元的 BTC ETF，但这笔投资只占其投资组合的一小部分，该公司第一季末的资产管理规模为 5760 亿美元，加密投资占比仅为千分之二。 3、Horizon Kinetics Asset Management（地平动力资管公司）

关键词：对冲基金、资产管理

地平动力有限公司成立于 2011 年 5 月，是由成立于 1994 年的地平线资产管理有限公司，和成立于 1996 年的动力学资产管理有限公司合并而来。早在 2016 年，地平动力就分配 1% 的份额投资灰度比特币信托基金，2020 年持有的灰度比特币信托份额排名第五，其公司也发行了一只“区块链发展 ETF”，主要投资于上市区块链开发公司的股票证券、美国存托凭证和全球存托凭证。

该公司第一季末的资产管理规模为 53 亿美元，在 BTC ETF 上投资的 9.46 亿美元占比为 17.8%。 4、Jane Street Group

关键词：对冲基金、做市商

Jane Street 是一家量化交易公司和流动性提供商，SBF 等多个加密圈创始人均出自 Jane Street。尽管 Jane Street 在去年 5 月 FTX 事件后美国政策收紧之时曾宣布缩减其加密业务，但实际上其一直在为加密行业提供做市。Jane Street Capital 也仍在加密领域进行投资。此外，Jane Street还是灰度、富达、WisdomTree 指定的比特币现货 ETF 的授权交易商。

该公司第一季末的资产管理规模为 4780 亿美元，在 BTC ETF 上投资的 6.34 亿美元仅占千分之一。 5、Schonfeld Strategic Advisors

关键词：对冲基金

Schonfeld Strategy Advisors 是一家总部位于纽约对冲基金，成立于 2015 年，Schonfeld 咨询业务的前身是 Steven Schonfeld 先生经营的家族办公室。Schonfeld 第一季度对 IBIT 投资 2.48 亿美元，对 FBTC 投资 2.318 亿美元，总计 4.79 亿美元。

该公司第一季末的资产管理规模为 150 亿美元，在 BTC ETF 上投资的 4.8 亿美元占 3.2%。 6、Bracebridge Capital

关键词：对冲基金

Bracebridge Capital 是一家总部位于美国波士顿的避险基金。成立于 1994 年，管理耶鲁大学和普林斯顿大学捐赠基金的资金。

Bracebridge Capital 在今年大举买入比特币现货 ETF，包括 3 亿美元的 Ark 21Shares 的 ARKB 和 1 亿美元的贝莱德 IBIT，以及 2,652 万美元的灰度 GBTC，占其资产总额 86%。而其买入的 ARKB 占总流通股数的 9.94%，甚至比方舟自己持有的 6.68% 还高。 7、Boothbay Fund Management

关键词：对冲基金

Boothbay Fund Management 是一家位于纽约市的机构投资公司，于 2011 年底成立，由著名基金经理 Ari Glass 运营，管理着两个全球多策略多经理基金。Boothbay Fund Management 自 2013 年以来，一直在投资加密货币。

Boothbay Fund Management 披露了 3.77 亿美元的现货 BTC ETF 投资，其中包括 1.498 亿美元的 IBIT 投资、1.055 亿美元的 FBTC 投资、6950 万美元的 GBTC 投资和 5230 万美元的 BITB 投资。其 Q1 资管规模为 52 亿美元。 8、Morgan Stanley（摩根士丹利）

关键词：对冲基金、资产管理

摩根士丹利是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等金融服务。截至 3 月 31 日，摩根士丹利持有近 2.7 亿美元的 GBTC。其在 1 月 BTC 现货 ETF 获得批准后不久便向客户开放了相关 ETF 的配置，因此相关投资很可能是代表客户进行的，而不是银行本身对比特币的押注。

其 Q1 资管规模高达 1.2 万亿美元，加密投资占比极小。 9、ARK Investment Management

关键词：投资基金、资产管理

ARK Invest 是一家总部位于美国纽约的资产管理公司，由“木头姐”Cathie Wood 于 2014 年创建。Q1 持有资产规模约为 140 亿美元，持股最多的股票为 COIN（Coinbase）、 TSLA（特斯拉）。

今年 1 月，21Shares 和 ARK Invest 正式推出比特币现货 ETF。相关 ETF 发行后不久，Ark Investment 旗下 ETF 产品之一 ARK Next Generation Internet ETF 出售了其在比特币期货 ETF——ProShares 比特币策略 ETF 中价值 1600 万美元的头寸，来购买 365,427 股 Ark Investment 发行的 ARK 21 Shares Bitcoin ETF 已扩大规模，在买入该 ETF 之后，ARK 21 Shares Bitcoin ETF 目前占 ARKW 总仓位的约 1%。 10、Pine Ridge Advisers

关键词：投资顾问

Pine Ridge Advisers 是一家成立于 2014 年的美国投资顾问公司。目前的资管规模为 8.55 亿美元，该公司拥有 2.05 亿美元的 IBIT、FBTC 和 BITB，占其总管理规模的 23%。据分析师分析，Pine Ridge Advisers 可能是出于套利交易的考虑，而非像一些投资顾问那样将客户 1/4 的投资组合配置到比特币上。

现货 BTC ETF 购买者名单（投资金额超过 100 万美元）

原文作者：Pascal Hügli、Brick Towers

原文编译：Luccy，BlockBeats

编者按：随着比特币市场的成熟和各种收益产品的涌现，人们开始思考如何在保持比特币本土特性的前提下推动其金融化进程。从比特币的本土共识、资产到收益，本文讨论了不同类别的比特币收益产品，并强调了本土化设计在降低信任依赖和交易对手风险方面的重要性。

在分析现有解决方案的同时，以 Brick Towers 项目为例，Pascal Hügli 展示了如何通过结合本土比特币共识、资产和收益来实现接近完美的比特币契合度。本文强调了在数字货币金融化进程中，如何平衡创新和风险管理的重要性。尽管面临诸多挑战和未知因素，比特币作为一种开放和去中心化的协议，其本土化设计和基础特性将继续引领着金融技术的发展方向。

比特币正在经历引人注目的演变，对于它的本质存在多种观点。有些人认为它是日常交易的货币，有些人认为它是用于储存价值的现代黄金，还有人认为它是一个保护和验证链外交易的去中心化全球平台。虽然这些观点都有其合理之处，但比特币越来越多地被视为一种数字基础货币。

比特币的功能类似于实物黄金，作为持有资产、通货膨胀对冲工具，并提供类似美元的货币面值，比特币正在重塑货币基础资产的概念。其透明的算法和固定的 2100 万单位供应确保了一种非自由裁量的货币政策。相比之下，传统的法定货币如美元依赖中央权威机构管理其供应，这引发了关于其在波动、不确定、复杂和模糊（VUCA）时代中的可预测性和有效性的问题。

这种对比在诺贝尔奖得主 Friedrich August von Hayek 在其著作《知识的伪装》（The Prepense of Knowledge）中对集中货币决策的批评中尤为突出。比特币透明且可预测的货币政策与传统法定货币管理的不透明和潜在不可预测的特性形成了鲜明对比。

是否要利用比特币

对于坚定的比特币支持者来说， 2100 万的供应上限是神圣不可侵犯的。改变这一上限将从根本上改变比特币的本质，使其变得完全不同。因此，比特币社区普遍对杠杆化比特币持怀疑态度。许多人认为任何形式的杠杆操作类似于法定货币的做法，破坏了比特币的核心原则。

这种对杠杆化比特币的怀疑根植于路德维希·冯·米塞斯所概述的商品信用和流通信用之间的区别。商品信用基于真实储蓄，而流通信用则没有这样的支持，类似于无担保的借据。比特币支持者认为，杠杆操作创造「纸比特币」在经济上是有风险且不稳定的。

即使是社区内一些较为细致的观点，也对杠杆化比特币保持谨慎态度，与凯特琳·朗等人的立场一致。凯特琳·朗一直在警告杠杆化比特币的危险。2022 年，一些基于杠杆的比特币借贷公司如 Celsius 和 BlockFi 的倒闭，进一步强化了朗和其他人对杠杆化比特币风险的担忧。

Celsius 和其他公司证明了这一点

加密市场在 2022 年经历了一场类似于雷曼兄弟倒闭的重大动荡，引发了广泛的信贷紧缩，影响了加密借贷领域的多个参与者。与假设相反，大多数加密借贷活动并不是点对点的，且存在相当大的对手方风险，因为客户直接将资金借给平台，然后这些平台将这些资金投入到没有充分风险管理的投机策略中。

在 2020 年 DeFi 夏季期间，主要的 DeFi 协议的崛起提供了有前景的收益生成途径。然而，许多这些协议缺乏可持续的商业模式和代币经济学。它们严重依赖于协议代币的通货膨胀来维持吸引人的收益，导致了一个脱离基本经济原则的不可持续的生态系统。

2022 年的加密信贷紧缩暴露了集中化收益工具的各种问题，强调了关于透明度、信任以及流动性、市场和对手方风险的担忧。此外，它还突显了集中化和链下风险管理过程的缺陷，当这些过程应用于基于区块链的「银行服务」时，模仿了传统银行的缺陷。

尽管 2020 和 2021 年牛市带来了乐观情绪，但由于缺乏这些必要的流程，许多机构如 Voyager、Three Arrows Capital、Celsius、BlockFi 和 FTX 都倒闭了。无法透明和独立地实施必要的检查和平衡，常常导致过度监管以及不断出现的失败和欺诈，反映了传统银行系统的历史挑战。然而，缺乏监管也不是解决办法。

比特币收益不是可选项

那么我们该如何应对？鉴于 2022 年的这一事件，越来越多的比特币支持者提出了问题：我们是否应该接受比特币收益产品，还是它们存在过大的风险，类似于法定货币系统？虽然这些担忧是合理的，但指望比特币收益产品完全消失是不现实的。

随着新兴比特币生态系统的发展，这个问题变得越来越突出。越来越多的项目正在建立或声称在比特币上直接开发金融基础设施和应用。这是否会再次引发我们在更广泛的加密领域已经见过的问题呢？

很可能会。因为这就是游戏的本质。由于比特币是一个无许可的协议，任何人都可以在其上构建，包括那些希望建立比特币驱动的金融体系的人。而金融体系不可避免地需要信贷和杠杆。

这是一个历史事实：在任何繁荣的社会中，信贷和收益的需求自然会出现，成为经济增长的催化剂。没有信贷，欠发达经济体难以摆脱生存状态。只有通过获得信贷，才能形成更复杂和高效的经济结构。

为了实现基于比特币的经济愿景，支持者认识到需要在比特币协议之上开发信贷和收益机制。虽然比特币作为一种货币的角色常被赞誉，但现实是，为了有效地作为货币运作，它需要一个本地经济来支持它。

这凸显了基于比特币的收益产品在促进以比特币为中心的经济增长中的重要性。这样的生态系统将利用比特币作为其数字基础货币，同时利用收益产品推动其采用和使用。

这都是一个信任范围，匿名

比特币驱动的金融系统必然会分层构建。从系统角度来看，这与当前的金融系统并没有太大差别，在类似货币的资产中也存在着内在的层级。为了正确理解这些必然的权衡，我们需要一个高层次的框架来区分不同层次上的比特币实现。

在提供比特币收益时，必须理解这些选项可以沿着一个三重信任范围构建。主要要关注的是：

• 共识

• 资产

• 收益

根据比特币本土性的程度来评估比特币类资产和比特币收益产品，提供了一个有价值的框架来评估它们与比特币精神的一致性。在这个光谱上得分更高的资产和产品通常信任最小化，减少了对中介机构的依赖，转而依靠透明和有弹性的代码。

这种转变减少了对手方风险，因为依赖从链外中介机构转移到了代码。代码的透明性相比需要信任的中介机构增强了弹性。

这是一个值得探索的发展方向，为比特币创建本土收益选项应该是比特币社区的黄金标准和最终目标。

共识角度

根据比特币区块链的共识一致性，可以将比特币收益产品分为四类。

无共识：这一类别指的是基础设施仍然是链外的中心化平台。例如 Celsius 或 BlockFi 等中心化平台，这些平台完全掌控用户的资产，使用户面临对手方风险和对中介机构的依赖。尽管这些平台使用比特币，但它们的收益策略主要通过传统金融机制在链外执行。虽然这些平台是迈向比特币采用的一步，但它们仍然高度中心化，类似传统金融机构，但通常缺乏监管。

独立共识：这一类别中，基础设施是去中心化的，由以太坊、BNB Chain、Solana 等公共区块链以及其他区块链代表。这些区块链有自己独立于比特币的共识机制，并不明确与比特币的共识挂钩。

继承共识：这一类别中，基础设施是去中心化的，由比特币侧链或 Layer-2 解决方案的分布式共识代表。虽然这些侧链有自己的共识机制，但它们旨在与比特币区块链更加紧密地对齐。示例包括联邦侧链如 Rootstock、Liquid Network 或 Stacks。

本土共识：这一类别依赖比特币本身的共识机制作为基础的安全模型。它不使用独立的区块链或侧链，而是利用加密方式链接到比特币区块链的链外状态通道。闪电网络是这种方法的一个重要示例，通过完全依赖比特币的共识提供了高度的信任最小化。

比特币收益产品与比特币本土共识越接近，其与比特币的契合度就越高，通常被认为信任最小化的程度也越高。然而，在独立共识和继承共识这两类中，基础设施的去中心化程度和安全性存在细微差别。

总体来看，无共识的去中心化和信任最小化水平最低，而本土共识被认为提供了最高的信任最小化水平，尽管共识安全和去中心化的考虑仍需进一步分析。

来源: Brick Towers

资产角度

在考虑比特币收益产品所使用的资产时，可以将其与比特币的契合度分为三类。

非 BTC：这一类别包括使用 BTC 以外资产的解决方案，导致与比特币的契合度较低。一个例子是 Stack 的迭加选项，在该选项中，Stack 的原生代币 STX 用于生成 BTC 的收益。

代币化 BTC：在这里，所使用的资产是 BTC 的代币化版本，与非 BTC 资产相比，提高了与比特币的契合度。代币化 BTC 可以在公共区块链如 Ethereum（WBTC、renBTC、tBTC）、BNB Chain（wBTC）、Solana（tBTC）等上找到。此外，代币化 BTC 托管在具有继承共识机制的比特币侧链上，如 sBTC、XBTC、aBTC、L-BTC 和 RBTC。

本土 BTC：这一类别的资产是链上比特币（BTC），没有涉及任何代币化版本，提供了最高水平的比特币契合度。各种 CEX 解决方案和 Babylon 的比特币质押协议直接利用 BTC。Babylon 旨在通过为比特币质押适应权益证明机制来扩展比特币的安全性。此外，像 Stroom Network 这样的项目利用闪电网络实现流动质押，用户可以通过存入 BTC 并在基于 EVM 的区块链上铸造如 stBTC 和 bstBTC 这样的包装代币来获得闪电网络收入，用于更广泛的 DeFi 生态系统。

来源: Brick Towers

收益角度

在审视比特币收益产品的收益方面时，涉及到与比特币契合度的问题，导致与资产方面类似的分类：非 BTC、代币化 BTC 和本土 BTC。

非 BTC 收益：Babylon 通过其权益证明（PoS）区块链的本地资产提供收益，通过 Babylon 的质押机制增强了区块链的安全性。

代币化 BTC 收益：Stroom Network 提供 lnBTC 代币形式的收益。在 Rootstock 上运行的 Sovryn 通过使用代币化 BTC（RBTC）作为收益，促进了比特币的借贷业务。在 Liquid Network 上，Blockstream Mining Note（BMN）在到期时提供 BTC 或 L-BTC 的收益，向合格投资者提供通过符合欧盟标准的 USDT 安全代币获得比特币算力的途径。

本土 BTC 收益：Stacks 提供各种选项，包括在某些收益应用中以代币化 BTC 支付的收益，利用 sBTC。然而，对于 Stacks 的迭加选项，收益以本土 BTC 积累。同样地，一些 CEX 提供的中心化收益产品将本土 BTC 作为收益分发给用户。

来源: Brick Towers

比特币的黄金标准：全程本土化

考虑到理想的基于比特币的收益产品，黄金标准产品将结合以下三个特点：本土比特币共识、本土比特币资产和本土比特币收益。这样的产品将模仿接近完美的比特币契合度。

目前，这样的解决方案只是开始建设。一个正在积极开发的项目是 Brick Towers。他们对理想的基于比特币的收益产品的设想涵盖了通过融入本土比特币共识、资产和收益来实现接近完美的比特币契合度。Brick Towers 专注于将比特币作为长期储蓄解决方案，旨在为客户提供最小化信任依赖和本土化方法来利用比特币。

他们计划的解决方案围绕在比特币中生成本土收益展开，利用 Brick Towers 的自动化服务为闪电网络中的其他节点。通过优化算法解决经济效益，资本被战略性地配置以满足其他网络参与者的流动性需求，从而在最小化交易对手风险的同时优化资本效率。

这种方法不仅促进了闪电网络的增长，还提升了比特币作为资产的实用性，同时为客户提供了一种无缝且安全地赚取比特币持有收益的方式。重要的是，Brick Towers 的解决方案避免使用包装币，进一步降低了交易对手风险，并强化了他们对比特币本土生态系统的承诺。

头条

Odaily星球日报讯 拜登将与华盛顿特区的主要国会官员共同参加比特币圆桌会议，由美国国会议员罗·卡纳（Ro Khanna）领导的拟议会议将讨论如何将比特币和区块链创新留在美国境内。
美国国会议员 Ro Khanna 将于 7 月初在华盛顿特区举办比特币和区块链圆桌会议，将其描述为“迄今为止区块链政策制定者和创新领导者之间最重要的会议”。预计圆桌会议将由拜登政府、众议院和参议院的官员以及美国商人马克·库班（Mark Cuban）参加。本次会议的主要目标是就如何保持“比特币和区块链创新在美国”制定战略。
这一举措被视为对前总统唐纳德·特朗普最近对比特币行业的认可的回应。在过去的四年里，拜登政府一直对比特币和加密行业采取敌对立场。这次即将到来的圆桌会议标志着华盛顿对加密行业态度的转变，鉴于 Khanna 的党派关系，这可能代表民主党人的情绪升温。本周早些时候，据报道，拜登政府正在谈判通过 Coinbase Commerce 接受加密货币捐赠，此前特朗普也开始通过 Coinbase 接受捐赠。（Bitcoinmagazine）

Odaily星球日报讯 ZK Nation 在 X 平台发文表示，已更新其 FAQ 文档，并且再次解释空投相关问题。最后 ZK Nation 表示，ZK 空投领取将于北京时间 6 月 17 日 15 时开放。

Odaily星球日报讯 LayerZero Labs 首席执行官 Bryan Pellegrino 发布推文宣布最终的空投规则，早期交易按 3 倍奖励计算，若在后期进行了 3 次交易，则额外奖励 50 个代币（84, 000 人符合条件，此部分约 420 万个代币）。他表示共有 -594, 641 个参与者将获得空投，其中：
-364, 628 个参与者将获得 50-100 个代币（总计： 24, 964, 176.99）；
-184, 177 个参与者将获得 100-250 个代币（总计： 27, 135, 924.07）；
-34, 647 个参与者将获得 250-500 个代币（总计： 11, 606, 358.46）；
-8, 814 个参与者将获得 500-1000 个代币（总计： 5, 821, 043.59）；
-2, 217 个参与者将获得 1000-5000 个代币（总计： 3, 633, 074.70）；
-158 个参与者将获得 5000 个代币（总计： 792, 823.21）。

行业要闻

Odaily星球日报讯 富达投资（Fidelity Investments）旗下富达数字资产（Fidelity Digital Assets）的分析师 Max Wadington 在 Youtube 发布视频介绍比特币符文，其中对符文的发展历史、协议机制以及对比特币网络影响做了简要介绍，并最后指出将持续关注其发展。

Odaily星球日报讯 德国电信（Deutsche Telekom）宣布将开展比特币挖矿业务，以扩大其正在进行的加密活动。
德国电信 Web3 基础设施和解决方案主管 Dirk Röder 在 BTC 布拉格发表讲话时表示：“自 2023 年以来，我们一直在运行比特币节点，并且我们也在运行比特币闪电节点。我想告诉你一个小秘密，我们很快就会进行数字货币挖矿活动。”（Cointelegraph）

Odaily星球日报讯 FTX 前首席执行官 Sam Bankman-Fried 被刑事定罪后，其在 3 月份因与他的犯罪行为有关的财产（包括加密代币、私人飞机、银行账户中的资金等）被没收了 110 亿美元。 
现在，三个独立的组织——FTX 债务人的财产，一类债权人，以及 Sam 创立的一个离岸实体——对这些被扣押的资产提出了相互竞争的索赔，声称这些财产合法地属于他们。 
债务人遗产管理公司在文件中声称，尽管 Bankman-Fried 被命令没收相关资产，但这些资产从一开始就不属于他，因为这些资产是他的犯罪行为造成的。该文件称：“根据审判结果，所有特定财产都以债务人实体或 FTX Digital 的名义持有，并且/或完全由债务人资产提供资金。”

项目要闻

Odaily星球日报讯 以太坊创始人 Vitalik Buterin 在 Farcaster 上发帖介绍名为“Token for Image Tokenizer”（TiTok）的新图像压缩模式，并表示“ 320 位基本上就是一个哈希值。小到足以让每个用户都能上链。”

Odaily星球日报讯 链上分析师 Ben 在 X 平台发文表示，Solana Sandwich Bot：arsc…Zh 2 y 在过去 2 个月里通过 MEV 套利已赚取超过 3, 000 万美元。
目前该 Bot 已将 11.4 万 SOL（约 1, 650 万美元）转移至 9973 …yWp 6 中保管，该地址不太活跃；其另外一个保管钱包 Ai 4 z…xkkt 则积极参与 Solana DeFi，通过 Jupiter DCA 逐步将 SOL 兑换为 USDC，并在 Kamino 和各种 LST 中活跃。此外，该 Bot 背后的控制人在使用大量不同的签名者来混淆他们的活动和利润。

Odaily星球日报讯 根据一份新闻稿，Polygon 主要开发团队 Polygon Labs 已经完成了其 ID 解决方案的衍生产品“Privado ID”。
其团队表示，“来自 Ide n3 Protocol 和 Polygon ID 背后的团队致力于将 Privado ID 扩展至 Polygon 网络之外，目前正积极与链上和机构组织建立战略合作伙伴关系。其中包括一些跨国银行和金融服务公司的概念验证（PoC），旨在为可互操作和兼容的身份框架建立技术基础……此 PoC 还将探索利用 Privado ID 的可验证凭证（VC）作为许可金融交易的访问控制点。”（CoinDesk）

Odaily星球日报讯 Cardano 社区将获得对价值超过 6.81 亿美元的国库资金的控制权，根据 TapTools 的数据，这是加密领域第八大资金库。
Cardano 的资金由交易费和区块奖励资助，将支持生态系统的发展，确保可持续性。该项目的路线图采用三层治理结构：Cardano 基金会、Input Output Global （IOG）（前身为 IOHK）和 EMURGO。这些实体分别负责监督开发、研究和商业活动。
此次资金交接恰逢即将到来的 Chang 分叉，这是一次重大升级，将使 Cardano 过渡到完全去中心化的区块链生态系统，据悉，Cardano Chang 分叉升级预计于 6 月完成。（beincrypto）

Odaily星球日报讯 Uniswap Labs 在 X 平台发起关于在 Uniswap 移动应用程序中添加哪些新功能的调查，包含应用内桥接支持、使用任意代币支付 gas、查看 LP 头寸、以及价格预警，截止目前，使用任意代币支付 gas 支持率最高。

Odaily星球日报讯 LayerZero Labs 首席执行官 Bryan Pellegrino 在 X 平台发文公布了临时女巫名单并表示，“我们在此发布此信息以供社区审查。如果此处的某个集群有误或报告有误，我们将删除它。此信息不适用于个人申诉，因此不以每个地址为单位。请列出明显错误的集群以及‘为什么’该方法明显错误或如何证明它包含误报。如果可能，请在接下来的 24 小时内提供反馈。”
并且补充道，有少数赏金猎人报告已获批准但尚未列入名单，名单可能会在明天略有更新，但 99% 都在这里列出。

Odaily星球日报讯 Eigen 基金会宣布 Season 1 第一阶段 EIGEN 质押空投认领开放后，Dune Analytics 最新数据显示，EIGEN 代币申领数量已突破 8000 万枚，当前为 80, 750, 184 枚，截至目前最大一笔申领数量为 2, 426, 394 枚，最小一笔申领数量为 2 枚，参与申领的地址数量为 189, 469 个。

Odaily星球日报讯 Telegram 游戏项目 Notcoin 在 X 平台宣布空投申领已结束。大部分空投代币已经分发，无人认领的代币将投入未来开发，部分将被销毁。到目前为止，Notcoin 已经拥有 1150 万持有者。
此外，对于质押达到金级（Gold）和白金级（Platinum）的玩家，将会有额外奖励。

Odaily星球日报讯 Farcaster 联合创始人 Dan Romero 在社交媒体上针对用户“希望 Warpcast 的核心不仅仅是英语用户”的言论回应称，Warpcast 是一家美国团队，没有国际扩张计划，团队认为自己可以为英语用户打造一款出色的客户端，但还没有足够的带宽来为国际用户做好服务。Phaver、Firefly App 以及 supercast 是在国际方面做得不错的客户端。

Odaily星球日报讯 Scroll 于 X 宣布，其生态 DEX NURI Exchange 将于 6 月 19 日推出原生代币 NURI。据介绍，NURI 结合了 Uniswap v3 的安全性与创新的治理和激励措施。

Odaily星球日报讯 衍生品交易协议 ZKX 在 X 平台发文表示，根据社区和投资者的反馈，决定取消公募轮次和所有 launchpads。其项目目标是确保代币 ZKX 的长期健康，并相信这个决定是正确的。

Odaily星球日报讯 自动化交互 Bot LootBot 于 X 平台发文表示，于 Intent Terminal 中开放 ZKsync 空投分配查询，用户需通过 Telegram bot 进行登录后查询。

Odaily星球日报讯 Slerf 官方在 X 平台发文表示，正在与 NFT 持有者一起为 SLERF 和 Slerf Capital 开发社区委员会和 DAO。这将使社区对 Slerf 拥有更多的控制权和决策权，并且表示该委员会将包括中英文 SLERF KOL。

投融资

Odaily星球日报讯 BlockBeats 消息，Web3 游戏发行商 Sidus Heroes 宣布完成新一轮融资，加密交易做市商 DWF Labs 参投并与之达成合作伙伴关系，具体融资金额暂未披露。
此前消息，元宇宙链游项目 SIDUS HEROES 宣布完成 2000 万美元融资，本轮融资由 Animoca Brands、Polygon、OKEx Blockdream Ventures、Arkstream Capital、Spark Digital Capital、AU 21 Capital、HashKey 等机构及其他天使人参投。

Odaily星球日报讯 DeFi 交易平台 Reposwap 宣布完成种子轮融资，QCP Capital 领投，ZK Prime Capital、 XLink Ventures 等投资机构参投，具体融资金额和估值暂未披露。

人物*声音

Odaily星球日报讯 Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 最近强调了 USDT 在推动新兴市场对美元需求方面的重要作用。Ardoino 透露，全球有超过 3 亿人使用 USDT 作为数字美元，为发展中国家的社区提供基本金融服务。这种稳定币提高了资金转移和存储的效率，绕过了通常将银行服务不足的人排除在外的传统金融系统。这意味着如果 Tether 的 USDT 使用规模相当于一个国家，它的经济规模将超过像印度尼西亚、巴基斯坦和尼日利亚这样的国家。因此，USDT 的高接受度对全球金融体系产生了重大影响。 
Ardoino 指出，Tether 是全球短期美国国债的前三大购买者之一，总体而言也位列前二十名买家之列。这反映出 Tether 在金融领域的影响力日益增强，虚拟资产与传统金融体系的融合度不断提高。Ardoino 的评论是对一篇文章的回应，该文章指出美元支持的稳定币助长了对美国公共债务的需求。

Odaily星球日报讯 DWF Labs 联创 Andrei Grachev 在 X 平台发文表示，当市场低迷时，肯定有什么东西在上涨，纸手卖掉了他们拥有的东西，并试图恢复/抓住运气。这就是为什么 meme 在平淡/低迷的市场中特别受欢迎，其中一些总是上涨，人们可以赌博。

Odaily星球日报讯 Trusta 首席技术官 Simon 在 X 平台发文表示，ZKsync 和 LayerZero 空投分配设计中的乘数规则会加剧空投两极化，并存在潜在可操作空间。
其指出，事实上，在 Optimism、Arbitrum、Celestia 和 Starknet 等空投中，项目方并没有设计基于乘数的空投规则，但在今年 4 月的 Wormwhole 空投中，项目方已经系统地使用了几个乘数规则，不过并没有引发社区讨论。
但 ZKsync 空投设计中使用的乘数规则及 LayerZero 提前向市场公布的空投乘数规则却体现出强烈的主观性和用户两极分化， Simon 表示，虽然完全理解项目方对某些类型的交易、资产、钱包的重视，但是空投设计使用乘法还是加法规则依然值得讨论。